货币基金规模达到10万多亿元，机构投资者占比如何、其久期和杠杆率如何、投资高评级债券和流动性资产有何特点，如果货币基金投资端进行调整，对债券市场有何影响，本文将对此分析。
　　货币基金机构投资者占比如何：2022Q2货币基金机构投资者持有比例平均为48%，与去年底基本持平。但是结构上看，机构投资者占比高于70%的货币基金资产净值占比42%，较去年底增加3个百分点。截至10月25日，货币基金规模达到10.6万亿，如果按照当前规模统计，机构投资者占比高于70%的货币基金资产净值共为4.4万亿。
　　货币基金组合久期分布如何：2022Q2货币基金组合久期平均为0.28年，较去年底增加0.04年。如果按照当前规模统计，组合久期大于0.25的货币基金资产净值共为6.8万亿，如果按机构投资者占比高于70%的占比42%估算，对应货基规模为2.86万亿。二季度货币基金投资组合平均剩余期限达到78.6天，而根据已公布三季度数据的货基来看，平均剩余期限达到了82.6天，已经接近2016年的历史高位。
　　货币基金杠杆率分布如何：2022Q2货币基金杠杆率平均为106.7%，与去年底增加0.26pcts。但是结构上看，杠杆率大于110%的货币基金资产净值占比26%，较去年底下降3个百分点。如果按照当前规模统计，杠杆率大于110%的的货币基金资产净值共为2.76万亿。按机构持仓占比高于70%的占比42%估算，对应杠杆率大于110%且机构持仓70%以上的为1.16万亿。
　　货币基金投资高流动性资产占比如何：我们以国债、政金债、央行票据、同业存单、银行存款估算流动性资产占货币基金资产净值比重，2022Q2高流动性资产占比平均70%，较去年底下降7个百分点。不过绝大部分占比都在20%以上。如果按照当前规模统计，流动性资产占货币基金资产净值比重不低于20%的资产净值为10.6万亿，占比在20%以下的资产净值仅为12亿。
　　货币基金投资债券以同业存单为主，其次是短融和政金债。同业存单占绝大部分比重，2022Q2货币基金投资同业存单在债券投资结构中占比71%，上半年存单投资增加2663亿元达到3.3万亿。
　　货币基金高评级债券投资分布如何：按信用评级AAA的债券投资占基金资产净值比统计，2022Q2货币基金平均为2.7%，与去年底相比增加0.74pcts。结构上看，投资AAA债券占基金资产净值比在5%以上的货币基金资产净值占比4%，较去年底增加1个百分点。如果按照当前规模统计，投资AAA债券占基金资产净值比在5%以上的货币基金资产净值共为2615亿元。
　　综合来看，机构投资者占比70%以上的货币基金规模4.4万亿。其中同时不满足久期小于90天的估计2.9万亿，杠杆不低于110%的估计1.2万亿，流动性占比低于20%的可忽略。货基压久期或降杠杆短期可能对短端资产形成冲击，但从总体体量来看影响有限。
　　监管存在适度控制机构杠杆和配置情况可能，但强监管大幅加码可能性不大。监管可能适度强化，以提示市场适度控制杠杆水平，约束资金空转。但考虑到当前基本面状况，以及资管新规之后金融风险已经得到有效的防控，再度出现16年4季度至18年强监管环境变化的可能性有限，因而市场无需对此过度担忧。
　　风险提示：政策超预期，统计存在偏差。