二十大于10月22日在京闭幕，在对未来一个时期党和国家事业发展作出的战略部署方面，大会强调：必须坚定不移贯彻总体国家安全观，把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程，健全国家安全体系，增强维护国家安全能力，提高公共安全治理水平，完善社会治理体系，确保国家安全和社会稳定。大会强调，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。
　　行业需求自“十三五”末年显著加速以来，过去两年行情演绎主要在微观个股投资价值、中观行业（十四五需求释放节奏、细分领域横向比较）层面，后续有望在宏观层面继续演绎。宏观变量有望驱动部分资产在大类资产配置方向上的变化，我们认为未来半年军工板块超配比例有望继续提升。
　　对A股155个主要军工标的进行统计，截止2022Q2，5345只主动公募基金中，有1292只在前十大重仓股中有军工股，占比仅为24.17%。前十大重仓股中，军工股市值1296亿元（含军工主题基金，Q2总规模448亿元，前十大总规模332亿元），占比4.47%（剔除军工主题基金后为3.38%），环比下降0.07个百分点；超配1.55%（剔除军工主题基金后为0.46%），环比基本持平。
　　本周披露三季报预告/快报/报告的标的基本符合预期，军机产业链中航沈飞、中航高科实现稳健增长，西部超导保持快速增长；航空发动机继续保持较高景气度，航发控制、派克新材、航宇科技、图南股份、华秦科技、中航重机实现快速增长。集成电路方向国博电子、臻镭科技在下游装备需求加速/国产替代拉动下，三季度也实现较强业绩兑现。
　　后续披露的军工板块主要标的三季报有望继续实现稳健业绩兑现。军工六大细分方向证券率最为充分的航空领域中，主机厂及系统级供应商在推进均衡生产背景下，三季度营收、归母净利润有望朝着全年增长目标继续收敛；航空发动机产业链中游企业有望继续实现较快营收、业绩增长，上游材料供应商需求旺盛，但部分企业短期业绩释放可能仍受制于镍等金属价格；电子元器件企业三季度需求环比相对平稳，四季度需求有望环比有所上升，三季度业绩同比增幅与2021Q3基数高度相关。成都、贵阳、天津等地阶段性疫情可能对部分企业三季度产品交付和收入确认产生一定影响，全年有望恢复正常。
　　我们对军工板块后续相对超额收益保持乐观。2022年为“十四五”第二年，行业需求仍按“十四五”规划按部就班推进。国防和军队建设是国家战略安全、国民经济发展和民族复兴深入推进的基石。展望未来五年，围绕建军百年奋斗目标，军工行业需求饱满，A股相关核心资产有望持续分享行业成长红利。建议充分重视军工行业比较优势，以长打短，优选需求持续性强、竞争优势突出、业绩兑现确定的标的。
　　风险提示：1）装备价格压力影响部分企业业绩释放；2）部分下游企业受均衡生产影响，季度业绩同比增幅难以外推全年；3）上游资源品价格上行推升部分企业成本压力。