本报告为我们推出的大类资产配置新系列报告《宏观大类资产配置手册》的第二十四期。本报告的亮点在于将我们对2022年Q4的宏观判断和资产配置量化模型相结合，为投资者提供大类资产配置建议。
　　未来一个季度（2022年Q4）的宏观主题。展望四季度，海外方面，新冠肺炎+俄乌冲突带来的罕见供给冲击使得发达经济体“低增长、低通胀、MMT”循环遭遇挑战。美欧央行短期内难以停止的加息步伐，也意味着海外需求将进一步下滑，中国外需或逐渐从前期的主要拉动转为承压。国内方面，7月以来疫情出现反复，8月底开始对消费和经济活动带来拖累，但目前影响较4月较小。而基建+地产政策落地节奏加快，稳增长带动生产端改善，内需不差。整体而言，下一阶段，中国经济或面临内外需求的“再平衡”。
　　大类资产配置的建议。四季度来看，虽然外部货币和地缘环境的压力仍大，但中国宏观经济和政策环境并不差。而资本市场在经历了三季度的大幅调整之后，权益资产的性价比逐渐显现，3季度末A股在全球主要市场中估值处于中等水平。对2022年Q4大类资产配置的展望：权益资产>农产品>黄金>工业品>利率债>现金>信用债。具体而言，1）权益——外部压力仍存，但估值性价比已显现；2）债券——短期震荡不改长期趋势，利率好于信用；3）大宗商品——相对看好农产品和黄金。
　　量化模型的资产配置建议。本次报告在文中阐述了资产配置模型的设计流程思路，给出了战略配置参考组合和动态战术组合建议，立足于长期投资、多元分散化投资理念，我们分别为不同风险偏好投资者构建了保守、稳健和积极三种风险等级的配置组合权重建议。
　　风险提示：1）疫情变化超预期；2）海外宏观环境超预期变化；3）模型失效风险