《通胀削减法案》强调对供应链限制。《通胀削减法案》（IRA）于2022年8月16日由总统拜登签署生效，该法案强调了对供应链的限制。美国政府将向购买新电动车以及二手电动车的消费者，分别提供7500美元以及4000美元的税收抵免，前提是车辆最终组装必须在美国本土，此外，必须有一定比例的关键矿物（锂、钴、镍等）在北美或者与美国有自由贸易协定的国家开采或加工，或者在北美回收，才能获得3750美元的补贴；必须有一定比例的电池元件（包括正极、负极、电解液等材料）在北美制造，才能获得另外3750美元的补贴。
　　我国新能源车产业链迅速发展，具备承压能力。《通胀削减政策》与十年前的“双反”异曲同工，其目的都是欧美为了防御中国产业崛起对自身相关产业生存和发展的伤害。和当年的光伏行业相比，如今的锂电行业无论技术壁垒、原材料优势还是产业链的完善程度都要更加优秀。同时，锂电行业也不再依赖政府补贴，补贴的方向将逐渐转移到锂电配套设施上。美国动力电池产业高度依赖中国、韩国供应商，长远来看，我国电车产业链若能保持技术先进性、持续降本及加强海外布局，定能承重破局。
　　赴美建厂，供应链+用电量是重点考量因素。IRA法案中明确规定，2023年“关键矿物”需有40%以上在美国及与其有自贸协定的国家开采或回收，我国并不在此列。赴美建厂必然面对着放弃我国丰富的矿产资源，转而采取进口的形式，这将提升较为依赖原材料的相关环节赴美建厂的成本。此外，美国电价高企，高耗能环节企业需要谨慎选择出海。
　　隔膜、结构件出海所受制约最小。IRA法案对原材料的限制、以及高企的能源价格是制约赴美建厂的主要因素。我们针对正极、负极、隔膜、电解液以及结构件进行了成本敏感性分析，经我们测算，在中性情况下（原材料+能源成本提升30%），赴美建厂成本受影响最小的环节依次是隔膜、结构件，成本上升幅度分别为22.35%以及24.46%。重点关注已在海外市场有所布局的隔膜、结构件龙头恩捷股份、科达利。
　　投资建议：美国摆脱中国建立锂电自主产业链难度极大，对国内影响有限。对于关键矿物和电池组件的要求，国内企业可通过赴美建厂来获得补贴。对于中游环节，隔膜和结构件赴美建厂成本提升较小，在未来海外市场扩张中，可充分受益于美国新能源车市场的高速增长，推荐率先进行海外布局的龙头企业恩捷股份和科达利，建议关注星源材质（化工组覆盖）。
　　风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化。