美国9月CPI点评
　　美国9月CPI及核心CPI皆明显超预期——CPI环比+0.4%，高于彭博一致预期的0.2%（前值0.1%），同比增速回落至+8.2%（前值8.3%）；核心CPI环比+0.6%，高于彭博一致预期（0.4%），持平前值、同比增速+6.6%，较前值（+6.3%）上行。高于预期的9月CPI数据公布后（截至北京时间10月13日22:00），美元和美债利率跳升、美股下跌——美元指数从112.7跳升至113.7；美国10年期国债收益率从3.86%上行至4%、2年期国债利率从4.29%上行至4.52%，标普500和纳斯达克指数日内跌幅均超过2%。期货价格隐含联储11月、12月加息幅度分别升至80bp和62bp。
　　我们认为，即便未来有一到两个月的CPI涨幅回撤，也不足以逼退美联储当前专注于控制通胀、短期继续“快加息”的立场，联储的鹰派立场维持时间可能比市场预期的更长久——鉴于当前就业市场供需平衡仍然高度紧张，中期看来，薪资等核心通胀因素粘性或仍然很高，不能掉以轻心。
　　租金价格涨幅居高不下，粘性通胀涨幅扩大；租金CPI对9月整体CPI的环比贡献率达到57%。9月租金CPI环比连续第二个月涨0.7%——而今年1-7月环比涨幅平均为0.5%。尽管伴随着真实利率上行、美国地产周期已明显走弱，但作为滞后指标的租金涨幅近两个月反而扩大；整体“粘性通胀”9月环比0.7%，高于前值的0.6%；同比6.2%（前值6.1%）。
　　交通出行价格涨幅扩大，对9月CPI的环比贡献率达到28%；二手车价格跌幅扩大，带动机动车价格环比下跌。交通出行CPI环比1.9%、前值0.5%，其中9月车船公共交通价格环比2.2%（前值0.2%），9月机票CPI环比0.8%（前值下跌4.6%）。9月二手车CPI环比下跌1.1%，跌幅扩大（8月环比-0.1%），新车价格环比上涨0.7%，与1-8月环比均值（0.6%）相差不大。
　　9月能源CPI环比下跌2.1%，是连续第三个月环比下跌。主要经济体增长衰退预期继续带动国际油价回调，美国能源价格继续回落。家庭食品价格9月份连续第二个月环比上涨0.7%，低于1-8月环比均值（1.2%）。“非粘性”通胀9月份环比下跌0.5%（前值跌1.6%）。
　　在超预期的9月非农及CPI数据连续发布后，美联储11月议息会议加息75BP几乎“成为定局”，我们认为，如果下个月非农和CPI数据仍然较强的话，12月份再加息75bp的可能性也明显上升，短期内加息无喘息。我们认为未来需要看到一段持续较弱的非农数据、劳工市场供不应求状态改善、核心CPI“可持续”下降之后，联储政策才有松动的可能性。在此之前，市场可能会进一步下调美国增长预期、同时随着加息预期继续上调，美债利率也难言见顶、“强美元”周期或并未结束，美元指数或继续冲顶。全球经济增长可能会进一步受到挑战，而海外风险资产表现可能继续受到不确定性扰动。
　　风险提示：地缘冲突加大滞胀风险；通胀上行压力大于预期