9月美国非农就业点评
　　美国9月新增非农就业+26.3万人（季调后）、略高于彭博一致预期的+25万人，但今年9月份是2021年4月以来新增就业人数最低的一个月。薪资增长仍较为“稳健”，失业率仍处于低位，作为11月FOMC议息前的“最后一份”非农就业报告，9月非农数据或巩固11月联储继续加息75个基点的可能性——从数据发布后的期货价格表现来看，目前市场对此基本形成一致预期。非农数据公布后，美国10年期国债利率从3.84%上行至3.89%，美元指数从112小幅上行至112.5。
　　劳动参与率和失业率均回落，劳工供给仍紧张，表明薪资上涨以及核心通胀均仍有粘性，联储政策短期或仍没有“缓和余地”。美国9月份劳动参与率62.3%（前值62.4%），失业率3.5%、低于彭博一致预期的3.7%，较前值下行0.2pct。截至已公布的8月数值，非农职位空缺数1005万人、回落至2021年6月以来的低点；非农职位空缺人数与待业人口之比回落到167%（今年1-7月份平均190%）。
　　9月非农时薪环比上涨0.3%、持平前值及彭博一致预期。整体薪资增长仍较有粘性（环比折年增速仍接近4%），但此前快速增长的部分服务业行业薪资（增速）有所放缓。9月份，此前薪资增速“名列前茅”的教育和保健业（-0.3%）、休闲酒店业（环比零增长）薪资环比增幅分别低于前值0.6和0.5个百分点、放缓幅度最大。
　　9月份，休闲酒店（+8.3万人）、医疗保健业（+7.5万人）新增就业人数仍然领跑各行业，并相对8月新增就业人数分别上行5.2万人和1.5万人。零售业（-0.1万人，-4.4万人）、金融活动（-0.8万人，-1.5万人）新增就业人数负增长、且较上月下滑幅度最大（括号内前为9月新增就业人数，后为较8月新增就业人数的变化）。
　　在通胀数据、尤其是核心通胀居高不下的情况下，联储反复强调当前政策核心为控制通胀（及通胀预期），尽管8月非农反映增长下行压力逐渐加大，但短期不足以逆转联储的鹰派基调。联储需要一段较长时间、偏弱的非农就业报告，才能确认就业市场供需失衡好转，并判断薪资通胀压力减弱。
　　在9月非农数据公布后，期货价格显示对联储11月加息的幅度预期从+70bp上升到+74bp，而对12月加息幅度的预期仍有53bp。——如我们9月22日《联储加息75基点、指引超预期鹰派》所述，9月FOMC继续淡化市场对“加息终点”的憧憬、以巩固金融条件收紧的“降通胀效应”，向市场明确传达“加息并未接近尾声”的信号（ ongoing increases will beappropriate），且并未提及联储短期政策需要权衡“增长下行与通胀预期管理”，而是专注于控制通胀。
　　短期内，我们维持对美元流动性近期仍趋紧的判断；美债曲线“易升难降”，美股波动性短期或仍高企。虽然强美元交易最近小幅回撤，但美元走强趋势可能并未结束，而本次非农数据也总体加持强美元走势。
　　风险提示：美国就业增长不及预期；通胀涨幅高于预期。