9月外储数据简评
　　9月以美元计的外储水平环比下降，但降幅较8月收窄、且明显低于彭博一致预期，主要是因为外汇可能录得净流入，而美元走强与海外利率上行继续拖累外储估值。9月中国外汇储备环比下降259亿美元至3.03万亿美元，降幅由8月的492亿美元缩窄至259亿美元，明显低于彭博一致预期的降幅574亿美元（图表1）。以SDR计值，9月外储环比上升191亿至2.37万亿。同时，9月中国黄金储备保持在6,264万盎司（即1,948.3吨）不变，对应美元估值环比下降2.6%至1,047亿美元。
　　我们对9月外储变动的具体拆解如下：
　　1）9月美元走强可能拖累外储估值。9月美联储FOMC议息会议大幅加息75基点、且表态超预期鹰派，推动美元指数环比上升3.2%。分币种来看，日元、英镑、欧元兑美元分别贬值4.0%、3.9%和2.5%，其中日元贬值主要是因为美元走强下日本央行仍坚持收益率曲线控制政策，英镑走弱部分是由于英国政府公布的减税政策引发市场对英国经济前景的担忧，而欧元走弱在一定程度上受北溪管道受损等导致的能源供给冲击升级拖累。据我们估算，9月非美元货币兑美元汇率变化可能拖累以美元计的外储估值约310亿美元。
　　2）9月资产价格变动进一步压低外储估值。随着海外主要央行继续大幅加息，9月全球主要经济体的国债收益率环比普遍上行，其中英国、美国、德国10年期国债收益率分别上升124、68、60个基点。同时，9月主要海外股指出现明显回调，其中美国标普500指数下跌9.3%。综合来看，9月资产价格变动可能进一步压低外储估值。
　　3）9月外汇可能录得净流入。随着美元进一步走强，人民币兑美元汇率环比下跌2.9%，跌幅较8月的2.2%有所扩大，而人民币兑一篮子货币的CFETS人民币汇率指数小幅下行0.6%，较8月1.0%的降幅有所收窄（图表2）。随着人民币兑美元汇率走弱，此前积累的未结汇收入可能逐步释放，如8月银行代客结售汇顺差环比明显扩大，出口结汇比例也明显攀升（图表3和4）。此外，由于进口增速可能持续低于出口增速，货物贸易顺差可能维持在高位。
　　短期看，美元指数可能继续冲高；人民币兑一篮子汇率有望保持稳定。从基本面角度看，人民币兑一篮子汇率保持稳定，短期无需过于担心人民币的无序贬值。如我们在《为什么短期“美元荒”会加剧？》（2022/9/6）中所述，9月后美元流动性可能会加速收紧，叠加美元流动性在全球范围内分布不均、流通不畅的驱动，短期内美元指数可能继续冲高，甚至可能强于基本面支撑的点位，但人民币兑一篮子汇率有望保持稳定。
　　风险提示：外需超预期下滑，国内经济修复的程度不及预期。