事件：10月12日，莱克电气股份有限公司（以下简称“莱克电气”）发布公告，将于2022年10月14日发行12.00亿元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于年产8000万件新能源汽车、5G通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建项目（一期）（7.549亿元）、新增年产环境清洁和健康生活小家电125万台扩建项目（1.4311亿元）、智能数字化工厂技术改造项目（1.2936亿元）和补充流动资金（1.7263亿元）。
　　正股基本面：国内家用电器行业业绩高增企业，行业政策红利下公司营收利润增加，毛利率回升。1）自主品牌建设和核心零部件业务进一步打开莱克电气的成长空间，2021年营业收入达到79.46亿元，同比增长26.51%，归母净利润同比增长53.35%；2）2021年末原材料价格开始回落，人民币有贬值趋势，毛利率回升至22.17%。
　　当前纯债价值估值为92.27元，YTM为2.41%。莱克转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一年利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2022/10/11）3.82%作为贴现率估算，纯债价值为92.27元，纯债对应的YTM为2.41%，债底保护性较高。
　　当前平价为100.20元，各附加条款中规中矩。转股期从2023年4月20日起至可转债到期日（2028年10月13日）止，初始转股价格为34.17元/股，截至2022年10月11日收盘，正股莱克电气股价为34.24元/股，对应转债平价为100.20元。莱克转债转股价格下修条款为：15/30、80%，有条件赎回条款为：15/30、130%，有条件回售条款为：最后两个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护较为一般。
　　本次发行总股本稀释率为6.1%。截至可转债发行公告日，公司总股本为5.7434亿股，流通股合计5.6647亿股，按初始转股价格计算，转债全部转本对公司总股本的稀释率为6.1%，对流通股的稀释率为6.2%，稀释率较低。
　　预计莱克转债上市价格在122.52 – 129.04元之间。综合目前在市的可比标的，预计莱克转债上市首日溢价率为25%左右，对应上市价格在122.52元–129.04元之间。
　　预计原股东优先配售比例为77.0%，网上中签概率在0.0046% - 0.0069%之间。本次转债发行共募集资金12.00亿元，预计原股东优先配售金额为9.25亿元，配售比例为77.0%，网上申购配售金额为2.75亿元，配售比例为23.0%，预计中签概率在0.0046%- 0.0069%之间。
　　综上，莱克转债当前平价高于面值，并有高债底支撑，具有一定的吸引力。莱克电气紧握自主品牌建设和新能源、数字化的核心零部件两大高增业务，同时注重ODM/OEM主营业务的发展。持续对研发及品牌营销的投入，保持公司在高端品牌及产品技术的核心竞争力与行业领先优势。业绩有长期发展空间，公司具备较高的配售价值，建议积极参与一级申购。
　　风险提示：汇率波动及海运风险；疫情干扰下的海外需求下降风险；上游原材料价格波动风险；第三方数据不准确。