事件：9月30日，浙江永和制冷股份有限公司（以下简称“永和股份”）发布公告，将于2022年10月11日发行8亿元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于邵武永和金塘新材料有限公司新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地项目（4亿元）、邵武永和金塘新材料有限公司年产10kt聚偏氟乙烯和3kt六氟环氧丙烷扩建项目（2亿元）、补充流动资金（2亿元）。
　　当前纯债价值估值为84.34元，YTM为3.18%。永和转债期限为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/2.00%/3.00%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一年利息），按照中债6年期AA-企业债到期收益率（2022/9/30）6.21%作为贴现率估算，纯债价值为84.34元，纯债对应的YTM为3.18%，债底保护性较好。
　　当前平价为93.91元，各附加条款中规中矩。转股期从2023年4月17日至2028年10月10日止，初始转股价格为33.64元/股，截至2022年9月30日收盘，正股永和材料股价为31.59元/股，对应转债平价为93.91元。永和转债转股价格下修条款为：15/30、80%，有条件赎回条款为：15/30、130%，有条件回售条款为：最后两个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护较为一般。
　　公司股权存在一定量质押。截至2022年中报，公司实际控制人童建国和宁波梅山保税港区冰龙投资合伙企业（有限公司）所持股份质押分别占总股本的44.25%和7.35%，质押股份共计占比10.7%，存在一定质押风险。
　　本次发行总股本稀释率为8.8%。截至可转债发行公告日，公司总股本为2.70亿股，流通股合计1.23亿股，按初始转股价格计算，转债全部转股对公司总股本的稀释率为8.8%，对流通股的稀释率为19.3%，稀释率较高。
　　预计原股东优先配售比例为73.8%。截至2022年中报，公司实际控制人童建国和宁波梅山保税港区冰龙投资合伙企业（有限公司）所持股份质押分别占总股本的44.25%和7.35%，前十大股东合计持股68.97%。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东60%参与优先配售，预计原股东配售比例为73.8%，配售金额为5.9亿元。
　　预计网上投资者配售比例为26.2%，网上中签概率在0.0035% - 0.0052%之间。原股东配售后剩余金额为2.1亿元，假设500户为网上参与申购户数中枢，每户平均申购100万元，预计网上中签概率在0.0035% - 0.0052%之间。
　　综上，永和转债当前平价低于面值，纯债价值较高，具有一定吸引力。永和股份作为一家集萤石资源、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、含氟高分子材料的研发、生产和销售为一体的氟化工领军企业之一，充分发挥产业链一体化及含氟高分子材料品质领先优势。新冠疫情爆发后，公司积极采取各项措施降低研、供、产、销等各环节的成本，同时积极把握行业需求，加大市场开拓力度，努力促进在手订单的扩量增质，具备较高的配售价值，建议积极参与一级申购。
　　风险提示：疫情扰乱正常生产计划；重要原材料价格上行；产业政策调整；第三方数据不准确。