投资要点
　　 9月城投净融资转为小幅净流出，融资情况持续低迷。2022年9月，城投债发行规模3,824.69亿元，环比下降26.85%，同比下降16.76%；总偿还规模3,883.43亿元，环比增长0.73%，同比增长31.16%；净融资规模-58.74亿元，对比2022年8月（1,373.01亿元）和2021年9月（1,633.98亿元），环比及同比均下滑明显。2022年1-9月，城投债发行规模39,091.39亿元，同比下降9.29%；净融资规模11,138.72亿元，同比下降38.04%，而根据此前报告《8月城投债融资持续低迷》中分析，今年1-8月，城投债发行和净融资规模分别下降了8.40%和31.49%，城投债融资情况继续恶化。
　　券种方面：公司债和中期票据为净融资流入规模较大的券种。2022年9月，城投债发行以公司债、短期融资券和中期票据为主，发行规模占比分别为42.24%、24.90%和19.22%；公司债、中期票据、短期融资券、定向工具和企业债净融资额分别为363.13亿元、207.14亿元、-338.29亿元、-196.18亿元和-94.54亿元。
　　评级方面：9月各评级城投债净融资环比均大幅下降。AAA、AA+、AA城投债发行规模分别为1,181.35亿元、1,530.11亿元、1,103.23亿元，占比分别为30.89%、40.01%、28.84%；净融资规模分别为-104.94亿元、179.96亿元、-92.19亿元，环比均大幅下降。
　　期限方面：1-3年期城投债净融资为大幅净流入，其余期限城投债均为净偿还状态。1年及以内、1-3年、3-5年、5年以上城投债发行规模分别为1,118.99亿元、1,331.43亿元、1,169.17亿元、205.10亿元，占比分别为29.26%、34.81%、30.57%、5.36%；净融资规模分别为-373.81亿元、596.99亿元、-146.96亿元、-134.96亿元。
　　区域方面：分省份来看，山东、河南、广西、浙江和福建净融资流入规模较大。江苏、浙江、山东、天津和湖北为发行规模最大的5个省份；山东、河南、广西、浙江和福建净融资规模较大，分别为70.78亿元、61.40亿元、59.50亿元、58.13亿元和57.01亿元；贵州、江苏、广东、云南和新疆净偿还规模较大，分别为-69.18亿元、-65.87亿元、-50.32亿元、-50.01亿元和-47.35亿元；甘肃、海南、西藏、青海、辽宁9月无新发债及债券到期情况。
　　分地级市来看，长沙市、青岛市等净融资流入规模较大。长沙市、青岛市等净融资流入规模较大，分别为49.20亿元、40.93亿元；淮安市、广州市等净偿还规模较大。
　　主体方面：各行政级别平台净融资规模同比均下滑，且仅地市级平台净融资为正。2022年9月，省级、地市级、区县级和国家级新区平台净融资规模分别为-201.94亿元、203.84亿元、-17.06亿元和-43.58亿元，各行政级别平台净融资规模同比均下滑，且仅地市级平台净融资为正。北京朝阳国有资本运营管理有限公司、荆州市城市发展控股集团有限公司等净融资流入规模较大；而贵州交通建设集团有限公司、武汉城市建设集团有限公司等净融资流出规模较大。
　　募集资金用途方面：资金用途以偿还有息债务和借新还旧为主。2022年9月，城投债资金用途中，偿还有息债务、借新还旧、补充流动资金占比分别为48.30%、39.34%、5.71%，同比分别下降6.10百分点、上升12.83个百分点、下降2.04个百分点，环比分别下降4.02个百分点，上升1.59个百分点和上升1.13个百分点。
　　发行利率方面：AAA级城投债各期限加权发行利率均下行；AA+级城投债除3-5年期下行4.24bp外，其他期限均上行13-21bp；AA级城投债5年以上环比上行21.68bp，1年以内上行2.41bp，其余期限下行约10bp。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整、城投口径判断有误等。