投资要点
　　银行资源在城投债务置换、利息偿还等方面愈发重要，相比于债券，银行借款显得不那么“刚性”，同时多数债券募集资金用途被限制在“借新还旧”的前提下，利息偿还需要其他资金进行腾挪，而非标成本高，压降非标成本及规模也是大势所趋，两相比较之下，银行资源显得非常重要。因此我们结合城投最新披露的授信明细，分析城投的银行借款结构。
　　各大银行一般都会在主要区域设立营业网点，各营业网点展业一般以所处区域为主，同时依据2018年4月颁布的《商业银行大额风险暴露管理办法》，“商业银行对非同业单一客户的借款余额不得超过资本净额的10%，对非同业单一客户的风险暴露不得超过一级资本净额的15%”，因此银行营业网点多的区域，城投能获得的金融支持理论上会更大。
　　结合各类银行资产总额占银行业金融机构全部资产比重、营业网点占银行业金融机构全部营业网点比重以及城投授信明细，政策性银行资产总额与其在城投银行借款中的比例，城商行资产总额及营业网点规模大小与其在城投银行借款比例有较为明显的正比关系，国有大型商业银行及股份制商业银行表现并不明显。但从单个省份视角出发，比如四川、江苏，虽然股份制商业银行资产总额及营业网点占比相对较小，但其在城投银行借款中的占比却较大。
　　截至2022年9月28日，目前有存续债的城投合计3,060家，其中披露了最新授信明细的城投共计2,732家。具体来看，省级、地市级、区县级和国家级新区平台分别有132家、1,072家、1,470家和58家；AAA、AA+、AA和AA-平台分别有225家、715家、1,555家和141家。
　　省级层面，从银行借款结构看，青海、黑龙江、海南、新疆对政策性银行借款的依赖度超过40%；内蒙古、河北、天津、云南、贵州、四川国有大型商业银行借款占比超过30%；宁夏、山西、广东、西藏、上海和陕西股份制商业银行借款占比超过40%；北京、四川、辽宁、江苏、浙江、重庆和山东城农商行借款占比超过20%。
　　地级市层面，从银行借款结构看，兴安盟、商洛市、日喀则市、长治市、鄂州市、和田地区和曲靖市等政策性银行借款占比超过80%；汕尾市、中山市、晋中市、深圳市、盘锦市等国有大型商业银行借款占比超过50%；海口市、惠州市、阳江市、烟台市、大庆市、西双版纳、运城市、银川市和湛江市等股份制商业银行借款占比超过40%；定西市、葫芦岛市、临汾市、沈阳市、包头市等城农商行借款占比超过50%。
　　以2022年9月30日为节点，筛选出2023年前存续债到期规模200亿元以上的地级市，这36个地级市城投银行借款主要以国有大型商业银行和股份制商业银行为主，但诸如绍兴、潍坊、泰州、无锡、杭州、徐州等江浙两省地市城投银行借款结构中城商行占比较高。
　　各个地方的银行借款结构有所区别，中西部地区城农商行资源匮乏，对政策性银行的依赖度很高，而东部地区各类银行资源均较为富足。各类银行对城投的金融支持作用有所区别，城农商行在城投出现风险，需要增量资金时救助意味最浓；国有大型商业银行及股份制商业银行在出现风险时也许不会有城农商行一样强的救助意向，但对于存量的借款还是会被动允许展期，毕竟对于银行而言，考核因素除去借款指标外还有存款指标；政策性银行借款整体而言期限更长、更为稳定，基于此，在剩余授信规模是否具备参考意义这个问题上，政策性银行的剩余授信在整个银行结构中可能最具有参考意义。
　　信用债市场回顾：本周发行规模及净融资额较上周大幅下降；本周城投债净融资为-113.60亿元，由上周的净流入转为净流出；产业债净融资-442.85亿元，由上周的净流入转为大幅净流出。本周信用债市场成交活跃度略有下滑；本周1年期、3年期和5年期中短票据收益率上行。
　　风险提示：样本城投银行借款明细可能缺乏代表性；城投口径取自WIND，可能存在判断失误的风险。