投资要点
　　事件：9月30日，洛阳新强联回转支承股份有限公司发布公告，将于2022年10月11日发行12.10亿元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于齿轮箱轴承及精密零部件项目和补充流动资金。
　　正股基本面：国内风电轴承的优质企业，行业高景气度下公司营收高基数下稳定增加。1）新风电装机行业呈大功率发展趋势进一步打开风电轴承行业成长空间，归母净利润在2022年上半年达到2,42亿元；2）公司主轴轴承国产化率不断提升，客户资源优势显著，与明阳智能签订2023年13亿大单合同。
　　当前纯债价值估值为93.76元，YTM为2.71%。强联转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的112%（含最后一年利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2022/9/30）3.84%作为贴现率估算，纯债价值为93.76元，纯债对应的YTM为2.71%，债底保护性较高。
　　当前平价为101.63元，各附加条款中规中矩。转股期从2023年4月17日起至可转债到期日（2028年10月10日）止，初始转股价格为86.69元/股，截至2022年9月30日收盘，正股新强联股价为88.10元/股，对应转债平价为101.63元。强联转债转股价格下修条款为：15/30、85%，有条件赎回条款为：15/30、130%，有条件回售条款为：最后两个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护较为一般。
　　本次发行总股本稀释率为4.2%。截至可转债发行公告日，公司总股本为3.297亿股，流通股合计1.99亿股，按初始转股价格计算，转债全部转本对公司总股本的稀释率为4.2%，对流通股的稀释率为7.0%，稀释率较低。
　　预计强联转债上市价格在124.25 – 130.87元之间。预计强联转债上市首日溢价率为25%左右，对应上市价格在124.25元- 130.87元之间。
　　预计原股东优先配售比例为72.6%。截至2022年一季报发布日，公司实际控制人为肖氏兄弟，合计持股39.49%，前十大股东合计持股63.08%。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东60%参与优先配售，预计原股东配售比例为72.6%，配售金额为8.79亿元。假设500户为网上参与申购户数中枢，每户平均申购100万元，预计网上中签概率在0.0055% - 0.0083%之间。
　　综上，强联转债当前平价高于面值，具有一定的吸引力。新强联在国内风电轴承行业占有技术优势，近年来公司轴承制造技术不断成熟且在2021年与2022年实现稳定经营，加之海上风电行业持续增长，带动公司业绩保持高基数增长，公司具备较高的配售价值，建议积极参与一级申购。
　　风险提示：风电行业发展不及预期；债偿能力下降；回款期限变动带来现金流风险；第三方数据不准确。