事件：10月11日晚，东杰智能发布公告，将于10月14日发行可转换债券，募集资金为5.7亿元，扣除发行费用后将用于数字化车间建设项目（3.29亿元）、深圳东杰智能技术研究项目（0.8亿元）及补充流动资金（1.61亿元）。以下我们对东杰转债的申购价值进行简要分析，以供投资者参考。
　　当前纯债价值估值为66.60元，YTM为3.40%。东杰转债期限为6年，债项评级为A，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.50%/0.70%/1.00%/2.00%/2.50%/3.00%。到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一年利息），按照中债6年期A企业债到期收益率（2022/10/11）10.84%作为贴现率估算，纯债价值为66.60元，纯债对应的YTM为3.40%，债底保护性一般。
　　当前平价为95.66元，各附加条款对投资者保护较好。转股期从2023年4月20日起至可转债到期日（2028年10月13日）止，初始转股价格为8.06元/股，截至2022年10月11日收盘，正股东杰智能股价为7.71元/股，对应转债平价为95.66元。东杰转债转股价格下修条款为：15/30、85%，有条件赎回条款为：15/30、130%，有条件回售条款为：最后两个计息年度，30、70%，下修条款对投资者保护较好。
　　本次发行总股本稀释率约为17.4%。截至可转债发行公告日，公司总股本为4.07亿股，流通股合计3.84亿股，按初始转股价格计算，转债全部转股对公司总股本的稀释率为17.4%，对流通股的稀释率为18.4%，稀释率一般。
　　预计东杰转债上市价格在116.96 – 123.18元之间。综合目前在市的可比标的，预计东杰转债上市首日溢价率为25%左右，对应上市价格在116.96 – 123.18元之间。
　　预计原股东优先配售比例为70.8%，网上中签概率在0.0028% - 0.0042%之间。截至2022年中报，公司前十大股东合计持股53.94%。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东60%参与优先配售，预计原股东配售比例为70.8%，配售金额为4.03亿元。原股东配售后剩余金额为1.67亿元，假设500户为网上参与申购户数中枢，每户平均申购100万元，预计网上中签概率在0.0028% - 0.0042%之间。
　　综上，东杰转债当前平价低于面值，纯债价值较高，具有一定吸引力。东杰智能是国内领先的智能制造综合解决方案提供商，2021年公司产能实现阶段性爬坡，加之新能源汽车产业、动力电池产业技术升级趋势高峰，智能物流设备市场持续强势增长，带动公司业绩高歌猛进。公司依托全流程产业链，持续优化产品结构，有望进一步提升公司盈利能力，具备较高的配售价值，建议积极参与一级申购。
　　风险提示：上游原材料价格上涨；汇率波动；疫情扰乱正常生产计划；第三方数据不准确。