本报告导读：
　　美国9月非农就业数据再超市场预期，失业率和劳动参与率均意外下降。非农就业强劲，使得美联储11月加息75BP的概率增大。同时近期油价出现快速上涨，若后续涨势延续，将进一步增加通胀粘性，制约后续美联储放缓加息的节奏。
　　摘要：
　　美国9月非农就业]数据再超市场预期，失业率和劳动参与率均意外下降。9月新增非农就业26.3万人，略高于市场预期的25.5万人。失业率较8月意外下降0.2个百分点至3.5%，低于市场预期的3.7%，处于历史低位。劳动参与率小幅下降0.1个百分点至62.3%，主要由16-19岁的青少年劳动参与率下降拖累导致。我们此前在美国8月非农就业数据点评中就曾提示，8月美国失业率的意外上升，主要是由劳动参与率上升导致，而9月失业率再次下降，部分也是由于劳动参与率的下降，其中失业率本身就偏高的青少年群体，劳动参与率下降最明显。
　　从就业结构来看，运输仓储业和金融业新增就业15个月来首次转负，其余行业均保持正增长。9月新增就业主要来自于教育和保健（+9万）、休闲与酒店（+8万）、专业和商业服务（+5万）等，反映9月开学季及服务业的持续修复。但运输仓储业新增就业为疫后首次转负，金融业新增就业为15个月来首次转负，反映美联储加息已经在部分利率敏感型行业的就业数据上有所体现。
　　时薪环比增速与上月持平，职位空缺率下降明显，但仍处于历史高位，劳动力市场仍然偏紧，劳动力市场缺口约为400万。9月时薪环比增速与上月持平为0.3%，同比小幅回落至5.0%。8月职位空缺率大幅下降0.6个百分点至6.2%，劳动力市场缺口较7月份大幅收窄150万至400万人，但整体而言，职位空缺率和劳动力市场缺口仍处于历史较高水平，反映劳动力市场仍然偏紧。
　　往后看，我们认为失业率大幅上升的前提是职位空缺率和劳动力市场缺口的明显下降，预计失业率短期内仍将维持低位，劳动力市场紧张状态仍将延续。我们在《美国就业数据为何与经济数据走势背离》的报告中曾提示，过剩的劳动力需求扮演着“蓄水池”的角色，美国劳动力市场仍有高达400万的缺口，处于历史较高水平，导致经济数据对劳动力市场的“传导”并不顺畅，存在一定时滞。高达400万的劳动力市场缺口短期难以弥合，使得失业率短期也将维持低位，劳动力市场的紧张状态仍将延续。
　　非农就业强劲，使得短期内美联储仍将维持鹰派，11月加息75BP的概率增大。但美联储当前加息节奏基本是“数据依赖”（DataDependent）,11月议息会议前还将会有9月的通胀数据，11月加息幅度仍将受到9月通胀数据影响，在房租等服务通胀的支撑下，预计9月通胀下行斜率有限。此外，近期油价受OPEC+减产和地缘政治等因素影响，再次出现快速上涨，可能会进一步增加通胀粘性，对后续美联储放缓加息节奏或停止加息构成制约。