2022年三季报前瞻：内销环比略有改善，外销趋弱，盈利向好。（1）国内：整体需求处于底部复苏阶段，三季度白电内销需求有所改善，其中空调表现较好。统计局数据显示2022年1-8月家电及音像器材零售额同比上升1.6%；7-8月累计零售额同比增长8.0%，相对H1增速环比提高7.6pct。（2）海外：海外需求趋弱。据海关总署出口统计数据显示，1-8月累计出口额589亿美元，同比下降8.6%，7-8月累计出口额同比下降12.2%，相对H1增速环比下降5.0pct，海外景气度下行。（3）盈利端：原材料价格回落；家电产品均价同比提升，预计盈利端环比H1进一步改善；人民币下半年迅速贬值，预计外销盈利能力改善弹性大。
　　 8月冰箱内销基本持平，外销跌幅扩大。根据产业在线数据，2022年8月冰箱产量为630万台，同比-8.7%。销量为613万台，同比-14.0%。其中内销销量为349万台，同比-0.6%，增速环比-0.4pct（7月内销销量340万台，同比-0.3%）；外销销量为264万台，同比-27.0%，增速环比-6.3pct（7月外销销量为297万台，同比-20.7%）。
　　 8月洗衣机内销小幅下滑，外销有韧性。根据产业在线数据，2022年8月洗衣机产量为592万台，同比-6.5%。销量为600万台，同比-4.9%。其中内销销量为345万台，同比-7.7%，增速环比-5.2pct（7月内销销量309万台，同比-2.4%）；外销销量255万台，同比-0.9%，增速环比-15.1pct（7月外销销量250万台，同比+14.3%）。
　　投资建议：从业绩恢复确定性和稳健性，推荐白电龙头：海尔智家（A、H）、美的集团；从同比环比改善弹性，推荐厨房小家电龙头：新宝股份、小熊电器。
　　一周行情回顾（2022.9.26-2022.9.30）：沪深300指数周度下跌1.3%，家电板块表现处于全行业中上游水平，下跌2.0%，视听器材指数（申万）下跌3.6%，白电指数（申万）下跌2.3%。
　　奥维云网2022W39（2022.9.19-2022.9.25）零售数据：空调：线下销量YoY-22.4%（环比+20.4%），线上销量YoY+11.7%（环比+18.5%）。冰箱：线下销量YoY-17.0%（环比+22.3%），线上销量YoY+4.3%（环比+11.0%）。洗衣机：线下销量YoY-19.9%（环比+32.3%），线上销量YoY+22.3%（环比-7.3%）。油烟机：线下销量YoY-8.1%（环比+51.0%），线上销量YoY-3.2%（环比+7.6%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。