本篇报告展望了三季度家电行业重点公司业绩前瞻，下半年国内疫情逐步放松管控、促消费政策释放抑制需求，稳增长带动地产数据改善，原材料价格快速回落，家电板块迎来布局时点，我们建议重点把握：1）白电三季度业绩拐点明确，地产稳增长发力存在估值和业绩戴维斯双击机会，继续推荐白电龙头格力电器、美的集团、海信家电；2）把握成本回落+地产宽松预期，建议关注四季度厨电拐点，重点推荐老板电器、火星人、亿田智能；3）守正出奇，重点关注业绩超预期标的，个护飞科电器，“家电+汽车”佛山照明/德昌股份/光峰科技。
　　白电三季度业绩拐点明确，政策利好下需求边际改善。根据产业在线，空调、冰箱、洗衣机7-8月内销量分别同比变动+3.4%/-0.4%/-5.3%，环比二季度-1.3%/-11.7%/-12.2%明显改善。“十一”前后多地出台促进家电消费政策，上海、广东分别财政补贴2/1亿元支持绿色家电以旧换新；稳地产政策再加码，首套住房公积金贷款利率下调0.15个百分点，23年底前换房可享个税退税优惠，符合条件城市放宽首套住房贷款利率下限。我们预计格力、美的、海信家电收入同比增长0-5%，业绩同比增长5-10%；三花智控收入和业绩分别增长40%/35%。
　　大厨电短期地产下滑拖累，中期稳增长政策托底。2022年三季度大厨电线下和工程渠道继续承压，龙头企业通过线上渠道布局业绩仍有支撑。下半年房地产稳增长政策持续发力，我们看好年末大厨电拐点。重点公司方面，我们预计老板电器三季度收入同比基本持平，集成灶企业增幅更高，火星人收入预计增长5-10%，亿田智能增幅15-20%。
　　小家电传统品类触底，关注个护投影增长空间。个护新品提价+渠道直营，推动飞科电器三季度进入收入和业绩增长爆发期，预计收入增幅30-35%，业绩增幅40-50%；清洁品类石头科技预计三季度收入同比增长20%-25%，科沃斯收入增长15%；厨房小家电关注汇率贬值业绩弹性，预计新宝股份、苏泊尔三季度业绩增幅40%/15%；投影景气依然明显，洛图预计9月智能投影线上市场销量同比增长超三成，我们预计光峰科技/极米科技三季度收入增幅30-40%/15-20%；疫后短交通恢复，九号公司预计三季度收入增长10-20%。
　　 “家电+汽车”关注定点催化。电工照明方面，我们预计公牛集团收入同比增长15%，佛山照明收入增幅10%左右；德昌股份汇兑损益增厚和原材料价格回落，预计三季度业绩增幅70%；莱克电气并表上海帕捷和汇兑损益增厚帮助下，预计三季度业绩增幅超过50%。
　　风险提示：原材料价格回升、地产销售/竣工不及预期、国内疫情反复。