【利率债一级市场】

    截至2 月24 日，本周利率债已公告发行总计4608.1 亿元，其中一般利率债2050 亿元、地方债2558.1 亿元。本周利率债总计到期1960.3 亿元：记账式国债1836.1 亿元、地方债74.2 亿元、国开债50 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：尽管央行逆回购净投放量维持较高规模，但受税期走款及政府债券缴款等因素影响，周四银行间市场资金供给有所收敛，隔夜资金价格上行至近一个月新高。今日央行进行2000 亿元7 天逆回购操作，当日有100 亿元逆回购到期，净投放为1900 亿元。全天看，DR001 上行16bp 至2.21%，DR007 收平于2.19%。

    一级方面，周四国开债两期债招标结果一般，除7Y 国开债中标利率高于预期外，其余品种中标利率符合预期，倍数下滑。二级方面，俄乌冲突引发全球避险情绪，带动部分海外资金流入国内债市，不过午后因银行体系流动性收敛，现券利率下行幅度明显收窄，周四主要期限利率债收益率仅小幅波动。全天看，10 年国开活跃券210215上行0.5bp 至3.1%，5 年国开活跃券210208 上行1bp 至2.75%，1 年国开活跃券220201 上行0.5bp 至2.095%；10 年国债活跃券210017 收平于2.805%，5 年国债活跃券210011 收平于2.55%，1 年国债活跃券220001 上行0.5bp 至2.055%。

    【招投标建议】

    目前3M 贴现国债估值为1.93%，我们预计2 月25 日3M 贴现国债成交在1.78%-1.83%，边际利率在1.84%-1.89%。