大类资产择时观点。根据大类资产月度择时模型，2020年11月股票和债券择时信号分别为正向和负向，截至11月27日，沪深300指数和中债国债总财富指数11月收益率分别为6.08%和-0.26%；黄金信号为正向，截至11月27日，上金所AU9999合约11月收益率为-4.84%。
　　行业ETF轮动观点。2020年11月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）、国泰中证计算机ETF（512720.SH）、国泰中证钢铁ETF（515210.SH）、汇添富中证主要消费ETF（159928.SZ）、华夏国证半导体芯片ETF（159995.SZ）。ETF组合本周（2020.11.23-2020.11.27，下同）收益-0.90%，相对沪深300指数超额收益-1.66%。2020年11月收益6.95%，相对沪深300指数超额收益0.87%。
　　股债混合配置策略表现。基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益0.41%，2020年累计收益11.08%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益0.32%，2020年累计收益5.74%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益0.10%，2020年累计收益6.91%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略本周收益-0.12%，2020年累计收益15.62%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益0.11%，2020年累计收益6.42%。
　　衍生品对冲策略表现。沪深300对冲策略本周收益0.09%，2020年累计收益7.13%；中证500对冲策略本周收益-1.28%，2020年累计收益2.78%；行业ETF轮动对冲策略本周收益-1.06%，2020年累计收益11.63%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。