投资要点：
　　公募指数增强基金的发展现状。随着指数产品及量化方法的丰富与发展，截至2020年10月底，已有存量指数增强基金118只，产品规模979.13亿元。简单梳理其发展现状，跟踪标的主要集中于常见宽基指数，产品结构呈现向头部集中的趋势。投资者结构方面，以个人投资者持有为主。
　　公募指数增强基金的业绩表现。2005年以来，指数增强基金平均能够获取7.47%的年化超额收益，年化跟踪误差均值6.34%，信息比率均值为1.48。超过九成的基金年化超额收益为正，且83.17%的基金能够将年化跟踪误差控制在8%以内，符合通常的投资约束。观察其与市场环境关系，获取超额收益的能力一定程度上受到指数走势的负向影响，但近年来相关性呈减弱趋势，表现趋于稳健。
　　公募指数增强基金的投资策略。指数增强基金通过行业轮动、选股、打新、股指期货等多种策略来获取增强收益。选股策略方面，指数增强基金通常采用“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略。在复制目标指数的基础上，利用多因子或基本面分析调整组合，并通过量化方法控制行业、个股、风格因子的暴露，以有效控制跟踪误差，同时力求获取超越基准的收益。股指期货方面，越来越多的沪深300和中证500增强基金开始使用股指期货进行增强。
　　公募指数增强基金的收益归因（一）。基于Brinson模型对指数增强基金进行收益归因后发现，该类型基金普遍具有较强的选股能力，个股选择是最主要的超额收益来源。行业配置对基金超额收益影响小，不同基金间存在差异。指数增强基金仓位保持稳定，资产配置对基金超额收益的贡献甚微。
　　公募指数增强基金的收益归因（二）。基于净值对指数增强基金进行收益归因后发现，由于需要严格控制相对基准的跟踪误差，指数增强基金往往采用行业中性、风格中性等风控方法，故单一行业或风格因子对收益的贡献十分有限。指数增强基金的超额收益主要取决于基金经理的Alpha，其中，积极参与打新为大部分指数增强基金提供了可观的Alpha。
　　公募指数增强基金的发展展望。我们认为，随着市场“强者恒强”现象的逐渐消退，股票之间开始出现轮动，大幅跑输市场的股票占比有所上升，且跑输幅度也明显增加，仅选择少数几只股票构建组合的风险相对较大。在这种市场环境下，指数投资通过购买一揽子股票可以降低单只股票大幅下跌对整个组合造成的负面影响，吸引力相对提升。从历史情况来看，在类被动型产品中，绝大部分的指数增强基金相对基准指数都存在明显的正向超额收益，具有一定优势。此外，2020年二季度以来，常用选股因子的有效性逐步回升，也有利于多因子框架下的指数增强策略。
　　风险提示。本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议。基于基金财报和持仓的归因模型可能存在一定误差。权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。