整体毛利率同比上升  0.1  个百分点至  56.6%。市场推广费用率基本同比持平，维持在  5.9%，而分销费用率则同比上升  3.3  个百分点至  36.7%。有效税率同比下降  7.1  个百分点至  19.1%。净利润同比下降  48.3%至  2,270  万美元。
        分别下调  2019-2021  年每股盈利预测  18.8%、23.7%和  26.0%至  0.161  美元、0.169  美元和  0.184  美元。公司已观察到  2019  年  4  月份业绩有所复苏，并且预期  2019  年全年收入将录得低单位数增长，低于此前的指引。因此我们分别下调  2019-2021  年收入预测  3.5%、4.3%和  5.0%。新秀丽将尝试提升平均产品价格（最多有高单位数提升空间）从而部分抵消美国提升关税的负面冲击并维持稳定的利润率水平，但我们仍然预期利润率将受到中美贸易摩擦的负面影响。
        下调目标价至  21.50  港元但上调评级至“买入”。公司  2019  年  1  季度疲弱的业绩表明业务环境比我们所预料的更有挑战性。此外，第二轮中美贸易摩擦使得在  2019  年接下来的时间中不确定性更大。我们的新目标价分别相当于  17.0  倍、16.2  倍和  14.9  倍  2019  年、2020  年和  2021  年市盈率。公司目前股价相当于  14.2  倍  2019  年市盈率，我们认为被低估。
        我们的目标价反映了  20.4%的上升空间，因此我们上调评级至“买入”。