公司新管理层上任后仍延续高分红政策，拟将2018  年归母净利51.6%分红，按最新收盘价计算当前股息率约为7%，股东回报率较高。
        ◆2019Q1  净利环比下降53%，市场矿价暴涨暂未反映到成本端。
        受行业低迷影响公司2019Q1  归母净利27.26  亿元，环比下降53.14%，同比下降45.71%。公司在Q1  使用了较多的前期库存铁矿石，近期矿价暴涨尚未明显反映到公司成本端，预计在Q2  成本增长或更显著。公司2019Q1  所得税率18.35%，是享受多项优惠政策后的正常水平。
        ◆公司四月出厂价显著上调300-400  元/吨，有望提振Q2  盈利。
        尽管公司Q2  铁矿石成本可能上涨，但在4  月将多数钢材产品的出厂价显著上调了300~400  元/吨，并在5  月保持稳中有涨，这表明公司对Q2  下游需求复苏情况预判较为乐观，有望助2019Q2  业绩环比向好。
        ◆武钢、湛江的吨钢材盈利水平仍有向上修复空间。
        2018  年公司上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山的吨钢材净利分别为881  元/吨、120  元/吨、517  元/吨、365  元/吨。武汉、湛江的吨钢盈利水平虽然同比大幅增长，但相对于其自身定位，仍有较大的提升空间，可为公司提供中短期盈利弹性；梅山搬迁至盐城则提供长期盈利弹性。
        ◆钢铁龙头具备较高分红率，维持“增持”评级。
        鉴于公司2019Q1  净利下滑显著，我们调低公司2019-2020  年盈利预测、新增2021  年盈利预测，预计公司2019-2020  年EPS  分别为0.69  元、0.66元、0.68  元。公司具备较高分红率，我们维持公司“增持”评级。
        ◆风险提示：
        钢价下跌风险；梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期；公司治理风险、大盘波动风险等。