公司拟派发现金股利  0.50元/股（含税），合计分红  111.34亿元，分红比例  51.63%，按  4  月  30  日收盘价  7.17  元计算股息率  6.97%。
        2018  年吨材毛利  796  元/吨，吨材净利  494  元/吨。2018  年冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管、长材、其他钢材销量分别为  1852、2054、222、179、403  万吨，同比为  7.5%、-3.8%、4.0%、3.9%、7.8%、2.0%；吨材毛利  836、740、808、790、1245  元/吨，同比增  12、53、666、138、785  元/吨；综合吨毛利  796  元/吨，同比+127  元/吨；吨材净利  494  元/吨，同比+52  元/吨。
        19Q1  归母净利润  27.3  亿元，同比降  45.7%，我们预计  19Q2  业绩环比改善。
        19Q1  公司商品坯材销量  1115.1  万吨，同比增  2.06%；实现营业总收入  654.78亿元，同比降  3.06%；归母净利润  27.26  亿元，同比降  45.71%；EPS  为  0.12元。19Q1  吨材毛利（含非钢业务利润）596  元/吨，同比降  413  元/吨，环比降  293  元/吨；吨材净利  264  元/吨，同比降  242  元/吨，环比降  245  元/吨。
        根据中汽协，2019  年  3  月汽车产销量同比降幅收窄，4  月宝钢板卷出厂价上调约  300  元/吨，5  月出厂价稳中有升，我们预计  19Q2  业绩有望环比改善。
        2018  年成本削减  38.6  亿元，2019  年目标削减  20  亿元。2018  年成本同比削减  38.6  亿元，其中制造成本、财务费用、管理费用、销售费用、原料采购物流成本分别降  32.55、5.15、2.47、0.36、升  1.98  亿元；2019  年同比削减目标超  20  亿元。2018  年正式员工劳动效率升  8.3%，2019  年目标升  8%以上。
        湛江和武汉基地  2018  年盈利增幅显著，湛江三高炉开工，计划  2021  年投产。
        2018  年子公司梅山钢铁、湛江钢铁、武汉钢铁净利润分别为  26.3、42.1、18.3亿元，同比分别增  13%、82%、210%。湛江三高炉项目已于  2019  年  3  月末全面开工，公司计划  2021  年  7  月点火投产，建成后年新增铁水  402  万吨、钢水  360  万吨、热轧产品  450  万吨、冷轧产品  166  万吨。
        盈利预测及投资评级。我们预计公司  19/20/21  年  EPS  为  0.65/0.65/0.67  元，按  4  月  30  日收盘价  7.17  元计算  PE  分别为  11.00x/11.01x/10.77x。参考可比公司，给予其  2019  年  0.9-1.0  倍  PB，合理价值区间  7.43-8.26  元，对应  2019年  PE  11.40-12.67  倍，维持“优于大市”评级。风险提示。汽车家电产销低迷；汽车板竞争加剧；宝武协同不达预期