公司公布2019  年1  季报，报告期内实现营业收入653.78  亿元，同比减少3.08%；实现归属于上市公司股东净利润27.26  亿元，同比减少45.71%。
        事件评论
        百尺竿头，全年业绩更进一步：随着2018  年钢铁行业经营改善，公司各基地盈利多点开花，全年湛江、青山和梅山基地净利润同比分别高增19、12.4和3.1  亿元，合计增厚盈利34.5  亿元，叠加投资净收益同比上升10.8  亿元，有效对冲研发和汇兑损失费用上升，最终全年盈利稳步改善。
        所得税和费用等削减，4  季度盈利环比逆势增长：尽管4  季度行业盈利下滑导致公司毛利环比削减约21  亿元，但是，受益于所得税、管理、财务费用以及投资净收益环比改善约37  亿元，最终公司4  季度盈利环比逆势提升。
        1  季度公司经营略好于行业水平：公司1  季度归母净利润同比下降约46%，降幅小于同期板材公司的60%，或源于辞退福利、减值和所得税等因素削减。
        （1）公司经营基本符合行业走势：受制于汽车等下游需求景气下滑，1  季度行业热轧和冷轧均价同比分别下跌6.59%和8.03%，或因调价相对滞后，公司1  季度钢铁产品平均售价同比跌幅略高于行业，跌幅达8.86%；不过，或源于矿石库存相对充裕叠加持续降本增效，一定程度对冲1  季度原料上涨影响，使得1  季度钢铁产品吨成本反而同比下滑0.05%，最终公司1  季度钢铁业务吨钢毛利同比下降约440  元至约408  元，吨毛利降幅与行业基本相当，销量同比增长2.06%，最终1  季度总毛利同比减少约44  亿元；
        （2）费用削减等有效对冲业绩下滑幅度，公司1  季度辞退福利、减值损失和所得税同比分别减少约6.5、5.4  和7.2  亿元，合计增厚约19  亿元，最终1  季度净利润同比减少约26  亿元，吨钢净利同比下降约242  元至约264  元。
        青山基地协同效应渐显，湛江扩产支撑远期成长：历经近年持续协同优化改造，青山基地经营逐步改善，未来潜能释放将助力公司业绩缓冲下行压力。湛江钢铁今年1  季度末三高炉系统项目全面开工，计划于2021  年投产，项目建成后，湛江钢铁钢水产能将达1252.8  万吨，支撑公司远期成长空间。
        预计公司2019  年、2020  年EPS  分别0.67  元、0.69  元，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  供给端存在大幅向上的可能；
        2.  板材需求出现较大幅度回落。