投资要点：
        维持“增持”评级  。公司  2018  年实现归母净利润  215.65  亿元，同比上升12.49%，公司2018  年业绩符合预期。公司2019  年1  季度实现归母净利润27.26  亿元，同比下降45.71%，公司2019  年1  季度业绩小幅下降。考虑到公司汽车需求偏弱，下调公司2019-2020  年EPS  为0.73/0.83  元（原0.96/1.00  元），新增2021  年EPS  预测为0.95  元。考虑到公司分红率维持高位，参考同类公司，给予公司2019  年PE  12  倍进行估值，下调公司目标价至8.76  元（原12.44  元），维持“增持”评级。
        公司2018  年吨钢毛利创新高，2019  年1  季度业绩明显下行。2018  年全年，公司吨钢毛利为979  元/吨，，对应吨钢净利为458  元/吨，创历史新高。其中，钢管产品单位毛利上升659  元/吨至800  元/吨，同比明显改善。2019  年1  季度，受到成本端铁矿石价格上涨和下游汽车需求较弱的影响，公司季度吨钢毛利下降至596  元/吨。我们认为随着汽车产量的触底回升，公司业绩在2019年将逐渐回暖。
        经营现金流持续扩张，资产负债率下降。受益公司良好经营状态，2018  年公司经营净现金流456.06  亿元，较2017  年升125.29  亿元。公司2018  年底资产负债率43.53%，较2017  年底降6.65  个百分点，公司资产质量进一步夯实。
        湛江3  号高炉贡献增量，公司实力稳步上升。公司湛江基地3  号高炉目前已经开工建设，预期2021  年投产并为公司贡献400  万吨产能增量。同时，随着公司青山基地完成改造和梅山基地的搬迁升级，公司实力将进一步加强。