但是，提前备货带来的需求透支、财政前移节奏变化等因素，会导致中期宏观经济形势的不确定性明显增强。此外，CPI  通胀压力尚未充分显现、存在一定低估，或是下一个阶段需紧密跟踪的风险点。
        策略：指数趋弱，盈利分化
        策略视角。在  3  月、4  月策略报告中，我们反复强调：Beta  行情已临近结束，市场将逐渐回归  Alpha。一季报情况整体依然孱弱，叠加信用持续修复、金融市场资金边际转弱，整体估值已修复到位，我们认为在年报季报期间，市场核心矛盾即已转为盈利分化。市场  Beta  行情结束，指数趋向弱市格局。5  月建议增配大金融，维持优质消费及零售龙头、弱周期中  5G  及光伏的配置。
        非银：分化中的贝塔和成长中的阿尔法
        非银视角。资产配置策略差异下贝塔明显分化。1）保险：投资整体向好浮盈明显，收益兑现幅度和财务差异影响利润；2）券商：中小券商自营弹性显著，大券商整体弱化方向性自营背景下投资业务稳健多策略；3）多元：投资改善部分业绩靓丽。回归业务本质培育可持续阿尔法。1）保险：新单规模回暖，结构持续优化，NBV  增速优于新单；2）证券：投资类业务从标准化股票债券为主的自营向多元化方向拓展，衍生品、直投另类和科创板跟投丰富投资内涵；3）信托：基建发力下信托增量略回暖。
        银行：“质”压显著缓解，盈利有望续升
        银行视角。2019  年  Q1，上市银行整体归属净利润同比增长  6.17%，较  2018全年回升  0.58  个百分点，超出市场预期。展望全年，尽管银行负债端重定价红利临近结束，短期息差有压力，但资产的重定价周期有望抬升中长期的息差水平；更重要的是，今年以来宽信用政策效果渐显，银行资产端“质”压明显缓解；此外，银行在宽信用过程中规模扩张平稳加快、且资管新规影响渐缓下中收见底回暖，我们判断业绩增速有望保持稳健向好。回到股票层面，考虑到行业基本面持续回暖，且信用环境加速修复带动经济预期改善，叠加外资持续流入这一重要边际催化，我们认为板块有望迎来一轮趋势性上涨行情。
        风险提示：  1.  经济增速大幅低于预期；
        2.  信用违约超预期。