一方面重卡行业2019Q1  仍在景气高位，在去年同期高基数下基本持平，另一方面公司各项业务市占率和盈利能力持续提升：2019Q1发动机业务（母公司收入）收入128.1  亿元，同比增长25.8%，陕汽集团Q1  销量4.95  万辆，同比增长7.3%，均快于重卡行业0.6%的增长；2019Q1  发动机净利润（母公司归母净利润-投资净收益）21.1  亿元，同比增长53.4%，盈利能力持续提升。
        一季度凯傲收入和净利润增速加快。在全球叉车市场下滑的背景下，2019Q1  凯傲实现营业收入21  亿欧元，同比增长13%,增速相比2018年的4.5%有明显提升，订单增长12.4%，保障后续稳定增长。由于调整后EBIT  增长、PPA  项目和财务费用减少，凯傲Q1  实现归母净利润0.93  亿欧元，同比增长35.0%。
        展望2019  年，公司发动机板块收入和盈利有望保持向上。重卡方面，基建发力+环保升级，预计2019  重卡行业销量在100  万辆以上，一汽长春和重汽配套份额提升有望带动公司市占率提升。非道路方面，挖掘机配套有望成为全新增量，压路机、推土机提高市场份额，装载机保持龙头地位，预计整体销量仍有增长。净利润方面，一方面由于销量增长带来产能利用率提升，另一方面产品升级带来盈利能力提升。
        积极储备新能源技术，燃料电池布局稳步推进。公司先后与弗尔赛、博世、巴拉德合作，目前对巴拉德持股比例已达到19.9%，有望掌握核心技术，在中国未来的燃料电池产业发展中占据有利地位。
        投资建议：总量平稳+市占率向上，重卡发动机业务稳中有升，非道路业务迎来放量期，发动机板块盈利有望提升；长期来看，公司海外业务加速整合，积极布局新能源。估值角度，由于公司盈利能力持续提升，波动性减弱，PB  中枢有望上移，预计公司2019-2021  年EPS  为1.15、1.23、1.30，对应PE  为10.5、  9.8、9.3X，维持“买入”评级。
        风险提示：  
        1.  宏观经济增长低于预期，重卡销量承压；2.  国VI  排放标准实施时间低于预期。