其中Q4  单季实现营业收入410.73  亿元，同比增长2.64%，归母净利润26.6  亿元，同比增长20.45%。2018  年重卡行业销量达115  万辆，在2017  年较高基数基础上同比增长3%，公司拥有动力总成、整车整机、液压控制、汽车零部件等完整的重卡产业链，受益于行业景气度持续，全年销售发动机66.9  万台，同比增长8%，其中重卡发动机销售36.3  万台，市场占有率31.6%；12  升-13  升发动机销售22万台，同比增长1.6%；变速箱销售90.9  万台，同比增长8.9%，；另外海外子公司凯傲全年实现收入80  亿欧元，同比增长5.2%。未来随着治超限载、蓝天计划、国三车型淘汰等政策的持续推进，2019  年重卡行业销量有望超过100  万辆，公司预计销售收入约1750  亿元，比2018  年整体增长约10%。
        三费费率进一步优化，研发投入筑高护城河
        公司2018  年期间费用率13.36%，同比减少0.19pct。其中管理费用率3.93%，同比减少2.40%，主要系员工成本及外部支持费用下降所致;  财务费用率0.05%，同比减少0.34%，主要系银行长期借款减少，利息支出减少影响;  销售费用率6.67%,  同比减少0.15%,  主要系员工成本及返修费用下降所致；另外研发投入43.2亿元，同比增长15.75%，公司在各业务板块持续加大研发投入，缓速器、8AT  项目顺利推进，全系发动机完成国六升级。
        积极参股布局多元产业，推动公司做大做强
        报告期内公司经营性现金流净额222.62  亿元，同比增长35.39%，主要销售商品、提供劳务收到的现金增加，投资性现金流-71.8  亿元，同比减少37.51%。公司向巴拉德战略投资1.63  亿美元，持有19.9%的股权，并与德国博世签署战略合作协议，布局氢燃料电池、固态燃料电池，未来燃料电池有望迎来快速发展，公司布局全面，或成为世界级的商用车动力供应龙头。
        投资建议
        公司多元化布局产业，积极发展海外市场，有望保持高增长。我们预计公司2019-2020  年EPS  分别为1.15元，1.28  元，对应PE  分别为10x，9x，故调高至“买入”评级。
        风险提示
        重卡市场需求疲软，行业政策推进低于预期。