分版块看：1）发动机净利润55.9  亿元（母公司净利润-投资净收益），同比增长3.6%；2018  年重卡发动机销量36.3万台，市占率基本持平；2）陕重汽贡献净利润5.3  亿元，同比增长84%；销量15.3  万辆，同比增长2.7%；3）法士特贡献净利润6.2  亿元，同比增长14.3%；4）凯傲贡献净利润11.7  亿元，同比增长2.1%。
        展望2019  年，公司发动机板块收入和盈利有望持续提升。重卡方面，基建发力+环保升级，预计2019  重卡行业销量在100  万辆左右，一汽长春和重汽配套份额提升有望带动公司市占率提升。非道路方面，挖掘机配套有望成为全新增量，压路机、推土机提高市场份额，装载机保持龙头地位，预计整体销量仍有增长。净利润方面，一方面由于销量增长带来产能利用率提升，另一方面产品升级带来盈利能力提升。
        国VI排放标准提升技术门槛，市场份额加速向龙头公司集中，龙头公司盈利将更加稳定。国VI  标准对监测结果的真实性和可持续性的要求大幅提升，龙头公司优势进一步扩大：1）规模效应有助于摊薄成本；2）可靠性和一致性要求更加严格，主机厂倾向选择实力强的龙头供应商保证产品质量，保障供应链安全。从海外经验来看，排放标准升级加速行业洗牌，最终形成较为稳定的格局，海外龙头公司的业绩更加平稳。
        积极储备新能源技术，燃料电池布局稳步推进。公司先后与弗尔赛、博世、巴拉德合作，目前对巴拉德持股比例已达到19.9%，有望掌握核心技术，在中国未来的燃料电池产业发展中占据有利地位。
        投资建议：总量平稳+市占率向上，重卡发动机业务稳中有升，非道路业务迎来放量期，发动机板块盈利有望提升；长期来看，公司海外业务加速整合，积极布局新能源。估值角度，由于公司盈利能力持续提升，波动性减弱，PB  中枢有望上移。上调公司2019-2021  年EPS  为1.15、1.23、1.30，对应PE  为9.7、9.1、8.6X，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  宏观经济增长低于预期，重卡销量承压；
        2.  国VI  排放标准实施时间低于预期。