考虑发动机业务和陕重汽的盈利能力提升，上调2019-2021  年EPS  为1.14(+0.05)/1.26(+0.05)/1.38  元，给予2019  年11.4  倍PE，目标价从12.32  上调至为13  元。
        业绩增长略超预期，发动机业务引领增长。公司2018  年营收为1593亿元（同比+5%），归母净利为87  亿元（同比+27%），扣非归母净利为80  亿元（同比+24%），财务费用为0.8  亿元（同比-87%）。发动机业务的利润贡献约61  亿元（同比+26%，占归母净利70%），预计2019/20  年其利润贡献为68/75  亿元。预计北汽福田（含福田戴姆勒2018  年采购额为72  亿元，同比+9%）2018  年开始对公司大马力产品（单价高、盈利高）配套，是公司发动机业务盈利改善的主要因素，叠加财务费用的改善，合并报表的净利率从6.1%提升到7.3%。
        陕重汽（潍柴持股51%）净利润为12  亿元（同比+78%），预计2019/20年其净利润为10/10  亿元（原预期为5/5  亿元）。由于重卡大马力趋势提升单车收入（2018  年为33.4  万元，同比+5%），叠加内部经营的改善，2018  年陕重汽的净利率提升0.91pct  至2.32%。随着大马力产品的渗透成熟，预计2019/20  年其对盈利改善的作用边际减弱。
        燃料电池布局领先行业，打开公司长期新的成长空间。继与巴拉德合作后，根据弗尔赛2019  年3  月的公告，其与潍柴动力将进行与燃料电池相关的交易（预计销售额不超过4500  万元）。
        风险提示：重卡行业销量低于预期，商誉减值幅度超出预期。