考虑运煤车市场的爆发，叠加叉车与供应链板块的期间费用管控效果显著，上调2019-2021年EPS为1.20(+0.02)/1.33(+0.04)/1.49(+0.10)元，维持目标价17.5元。  
        受益于重卡燃气车市场和运煤车市场的爆发，公司2019年Q1业绩略超预期。公司2019年Q1营收为452亿元，同比+15%，扣非归母净利润为24亿元，同比+23%。2019年7月实施燃气车"国六"标准的预期，推动其更新需求的集中释放，叠加"治超"向国道和省道扩散，推动运煤车换代升级，预计2019年Q1发动机板块（母公司扣除投资收益）和重卡板块（陕重汽）营收/利润增速分别约为26%/50%和12%/12%。预计此增长趋势持续至2019年二季度，2019年下半年，业绩的增长动力将转为中国重汽对潍柴发动机配套的逐步展开。  
        业务的协同和管控的优化，带动公司合并报表的利润率提升0.84pct.至5.73%。（1）由于发动机业务在非重卡领域（工程机械、农业装备等）的拓展，其毛利率（母公司报表）同比下降0.11pct.至28.82%，但受益于渠道的协同，销售费用率同比下降0.92pct.至2.7%。（2）内部管控逐步优化下，叉车与供应链板块（凯傲集团）的销售费用率同比下降0.81pct.至11.18%，管理费用率同比下降0.37pct.至1.19%，板块净利润（未考虑汇率因素）同比增速达36%。  
        催化剂：重卡燃气车占比的提升，向中国重汽配套量的提升。  
        风险提示：山东国企改革运作不及预期，商誉减值幅度超出预期。