维持“买入”评级。
        ▍公司业绩超出市场预期。2018  年公司实现收入、净利润、扣非净利润45.25、2.33  亿元、1.91  亿元，同比+19.35%、+23.77%、+34.60%，其中2018Q4  收入、净利润、扣非净利润同比+21.78%、+68.50%、+179.16%；2019Q1  实现收入、净利润、扣非净利润11.64  亿元、0.42  亿元、0.38  亿元，同比+26.47%、+349.22%、+3537.04%，业绩超出市场预期。
        ▍收入逐季加速，特检占比进一步提升。公司2018Q1-2019Q1  收入增速逐季加速（14.62%、19.91%、20.15%、21.78%、26.74%），我们认为一方面由于行业渗透率的提升及整合的加速，另一方面来自于公司战略变革和营销模式的转型，公司加速推进以临床和疾病为导向的营销模式落地，2018  年特检业务收入同比+20%，占比达45%。核心子公司广州金域净利润1.36  亿元，同比+34.78%，增长强劲。同时，IVD  代理、健康体检、冷链物流等业务均保持高增长（+63.11%、+74.64%、+76.16%），业务实现多点开花。
        ▍公司净利率已步入上行通道。2018  年公司财务、销售、研发费用率0.67%、16.19%、15.50%，同比-0.20、-0.93、-1.27  PCTs，期间费用率逐年降低；营业成本中人工、配送、其他费用占比逐年下降，公司规模效应优势开始逐步显现。同时公司37  家实验室中预计仍有40%左右亏损，随着亏损实验室扭亏为盈及及规模效应的进一步体现，公司净利率有望逐年提升。2018、2019Q1  公司净利率5.16%、3.64%，同比+0.18、2.61  PCTs，已进入逐年提升通道，中长期净利率有望达到8%-10%。  同时，2018  年公司经营性现金流5.30  亿元，同比+86.79%，显著高于同期净利润增速，经营质量优异。
        ▍研发布局深入，高端NIPT  及上游布局值得期待。公司2018  年研发费用2.90亿元，同比+13.62%。  一方面，公司不断拓展新的检测项目（2018  年2600  项，增加100  项），和卢煜明教授共同研发的高端NIPT  产品进展顺利；另一方面，公司积极向上游拓展，在IVD、人工智能病理辅助诊断（联合华为）、肿瘤及分子感染等领域布局深入。
        ▍风险因素：行业政策变动风险、检验样本控制风险、检验价格下降的风险等。
        ▍投资建议：公司业绩高速增长，预计随着新建实验室逐步扭亏为盈，有望迎来业绩拐点。结合2018  年业绩，小幅上调公司2019/20  年EPS  预测至0.66/0.83元（原预测0.63/0.79  元），新增2021  年EPS  预测1.04  元，维持“买入”评级。