从收入端：从公司单项业务来看，2018  年封边机实现收入5.12  亿元，同比增长19.18%；加工中心实现收入2.32  亿元，同比增长401.11%；裁板锯实现销售收入2.08  亿元，同比增长16.73%；数控钻（含多排钻）实现销售收入1.81  亿元，同比增长55.55%。公司传统主业封边机业务保持平稳，新业务保持快速增长。
        毛利率端：公司2018  年实现毛利率37.56%，同比降低0.62  个百分点，我们认为主要是由于产品结构变化原因，毛利率较低的业务如加工中心等占比提升。从单向业务来看，公司各项产品毛利率均在提升，公司封边机业务毛利率提升0.37  个百分点；裁板锯毛利率提升1.07  个百分点；多排钻提升2.15个百分点。2019Q1  实现毛利率36.30%，同比提升0.46  个百分点。
        净利率端：2018  年实现净利率22.86%，同比降低5.76  个百分点；2019Q1实现净利率25.58%，同比降低1.85  个百分点。2018  年净利率出现较大幅度下滑，我们认为主要由于：1）2018  年计提2257  万元资产减值损失（2017年仅为33.95  万元）；2）由于收购MASTERWOOD  并表等，2018  年销售费用率提升了2.21  个百分点；3）2018  年公司研发投入4598.53  万元，较2017年同期增长45.38%。随着公司研发费用加大，公司推出双钻包五面数控钻、双钻包六面数控钻、四主轴双工位加工中心、数控钻孔中心连线、精密重型双端封边机连线等多款新型数控产品，产品线不断丰富，为公司的可持续健康发展提供支持。
        盈利预测与估值：我们预计公司2019-2021  年的归母净利润为3.09/4.08/5.29亿元，分别同比增长14.44%/31.75%/29.80%，EPS  为2.29/3.01/3.91  元。我们认为公司19  年合理PE  估值区间为20-25  倍，合理价值区间为45.80  元-57.25  元，优于大市评级。
        风险提示：房地产投资低预期；新产品拓展低预期。