公司官网显示，2019Q1  公司新开大店约20  家，其中，华东和华西地区开店相对较多：分省份来看，安徽4  家、重庆2  家、四川4  家，同样以官网新开店新闻为口径，公司今年一季度开店数量略高于去年同期；同店来看，3  月CPI  当月同比增长2.3%，食品分项同比增长4.1%，相较1-2  月获较大幅好转，我们认为，食品价格的持续回暖有望助益公司同店增速的改善。业绩端来看，考虑到云创子公司的出表以及股权激励费用在2019  年的减少，预计今年一季度公司归母净利润有望获得高增长。
        向中百集团发出要约收购，彰显外延扩张信心。公司于2018  年4  月11日公告针对中百集团的要约收购报告书摘要，要约收购价格为8.10  元/股，收购股份数量占比不超过10.14%，最多合并持有中百集团40%的股份，收购期限定为自邀约收购报告书全文公布之后的30  个自然日。我们认为，本次公司针对中百集团发出邀约收购，彰显其在各项内生管理能力不断标准化基础上，开展跨区域整合、管理输出的向好趋势，我们预计在商超行业整合趋势下，公司跨区域扩张空间有望进一步打开。
        2019  年三重变革值得期待。第一是组织架构层面，组织架构的考核单元更小更加细分，有望进一步焕发经营活力；第二是管理效率层面，一二集群合并、辉腾2.0  项目持续推进有望释放一定的规模效应和管理效率提升空间；第三是业态拓展层面，公司开始试水定位社区的永辉mini店，我们认为社区生鲜超市盈利的难点在于生鲜品类本身的损耗控制和加工能力，而基于永辉突出的生鲜损耗控制和逐步强化的生鲜加工能力，叠加永辉多省份大店运营体系提供一定的资源支撑，公司mini  店的探索有较高相对竞争优势，对于公司大店的互补性支撑值得期待。
        投资建议：今年以来公司股价涨幅仅12.71%，短期来看，在CPI  有望逐步回升背景下公司同店有望逐步改善，而中长期，公司集群合并效果显现带来业绩弹性、新业态逐逐步培育成熟提振估值弹性。我们预计公司2018-2020  年EPS  为0.16/0.26/0.32  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  消费进一步大幅下滑，CPI  持续低迷；
        2.  新业态拓展效果低于预期。