分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4  营收同比增速分别  53.07%/  80.29%/  59.19%/  71.22%，归母净利润同比增速分别为  61.48%/  30.47%/  29.34%/  -37.46%。受成本费用端影响，Q4  业绩大幅下滑，具体包括机场扣点率大幅提升，拓展免税业务的前期投入成本高，汇率波动对商品成本影响，会员积分、计提存货准备、员工奖金等方面的影响。
        公司拟每10股派发现金红利5.50元(含税)，分红比率为34.70%。公司发布  2019  年一季报，报告期内实现营收  136.92  亿元，同比增长  54.72%；归母净利润  23.06  亿元，同比增长  98.80%；扣非后归母净利润  15.89  亿元，同比增加  37.37%。非经常损益主要为处置国旅总社  100%股权，转让价格为  18.31  亿元，获得非流动资产处置损益  9.05  亿元。此外，日上上海于  2018  年  3  月纳入合并报表，且原有免税业务增长，促使营收和净利润增长。
        【点评】
        1）收入端：海棠湾表现靓丽，收购日上上海带来免税增量
        商品销售业：2018  年全年实现营收  343.35  亿元，同比增长119.81%。其中，免税业务实现营收  332.27  亿元，同比增长123.59%，有税业务营收  11.08  亿元，同比增长  45.90%。免税业务大幅增长主要系报告期内公司通过收购日上上海、巩固优化现有离岛免税业务和开展首都机场及香港机场免税业务带来收入增量  173.23  亿元，以及归母净利润增量  5.04  亿元。
        ①三亚海棠湾购物中心：全年实现营收  80.10  亿元，同比增长31.66%，其中免税商品销售收入  77.71  亿元，同比增长  32.46%。全年接待顾客  597  万人次，同比增长  8.35%，购物人数  170  万人次，同比增长  29.77%。营收表现靓丽，主要受益于市场宣传活动不断丰富，知名度不断提高，且旅行社产品线路增加，旅行社渠道不断拓展，带来客流量的增加。
        ②机场免税：上海机场免税店（含浦东国际机场和虹桥机场免税店）实现营业收入  104.51  亿元（2018  年  3  月纳入合并报表）。上海全年免税购物规模约  130  亿元，同比增长  40%+。首都机场免税店（含  T2  和  T3  航站楼免税店）实现营业收入  73.89  亿元，同比增长  28.5%。机场免税大幅增长，主要受益于机场客流量持续增长、经营管理水平不断提高、商品结构不断丰富，并通过营销引流、促销推进、员工激励等方式。
        旅游服务业：2018  年全年实现营收  122.90  亿元，同比增长0.10%。
        2019Q1，营收同比增长  54.72%主要是日上上海纳入合并报表（2018  年  3  月并表）及原有免税业务增长所致，且  2019  年  2月，国旅总社不再纳入合并范围。
        2）成本端：规模效应渠道优化提升议价能力，毛利率大幅增长2018  年，综合毛利率同比增加  11.93pct  至  41.11%，主要原因是毛利率较高的商品销售业务收入占比由  2017  年的  55.99%提高至  2018  年的  73.64%。
        2019Q1，综合毛利率同比增加  10.49pct  至  49.45%，主要系业务结构调整，国旅总社于  2019  年  2  月出表，高毛利率业务免税收入占比提升。
        商品销售业：2018  年毛利率同比增加  7.67pc