毛利率有所上升，净利率、期间费用率受收购华域视觉影响
        19  年  1  季度，公司毛利率为  14.3%，较  18  年  1  季度上升  1.2  个百分点；受  18  年  1  季度公司收购华域视觉带来去年同期投资收益高基数影响，公司净利率为  6.6%，较  18  年  1  季度下降  2.6  个百分点，与  18  年  6.6%的净利率水平基本持平。受华域视觉  18  年  3  月  1  日纳入合并报表等影响，19  年  1  季度公司期间费用率为  10.4%，较  18  年  1  季度上升  1.8  个百分点，其中研发费用率/管理费用率/财务费用率分别为  3.6%/5.4%/0.0%，同比上升  1.14/0.47/0.15pct，销售费用率为  1.4%，同比下降  0.02pct。
        智能汽车、新能源领域持续推进，公司着力自主可控发展
        公司智能互联、新能源领域持续推进，24GH  后向毫米波雷达实现量产，延锋饰件加快智能座舱系统域控制器、智能饰件研发，华域电动驱动电机已为多款车型配套，华域麦格纳电驱动系统研发在有序推进。此外，公司着力自主可控发展，根据公告：通过收购小糸车灯  50%股权，公司实现了汽车照明业务的自主掌控；出售上海天合股份，通过设立延锋汽车智能安全系统公司并整合相关技术和资源，实现了汽车乘员智能安全系统的独立自主发展；通过收购上海萨克斯动力总成  50%股权，为自主发展传动系统模块关键部件创造了条件。
        投资建议
        公司是低估值高分红品种，盈利能力稳定性高，其汽车内饰业务具有全球竞争力，同时公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，并着力自主可控发展。我们预计公司  19-21  年  EPS  分别为  2.28、2.42、2.57  元，对应当前股价的  PE为  9.9/9.3/8.8  倍。公司估值处于历史低位，结合公司历史估值及可比公司估值，我们给予  19  年  12  倍  PE，合理价值为  27.4  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        汽车行业景气度及海外业务不及预期；贸易摩擦下国外市场不确定性。