▍公司2019年一季度业绩符合市场预期。公司2019年一季度实现营业收入355.71亿元，同比-11.62%；实现归母净利润18.45亿元，同比-36.6%。归母净利同比大幅下滑的原因是2018年收购华域视觉股份产生了9.2亿元的大额非经常性损益。公司扣非后归母净利润为13.6亿元，同比-15.11%，高于上汽系车型一季度产量同比增速的-19.8%，业绩符合市场预期。
        ▍公司业绩承压能力强，经营环比有所改善。2019年一季度，公司毛利率为14.3%，同比提升1.2pcts，环比提升0.6pcts。公司归母净利润率为5.2%，同比下降2pcts；但扣非归母净利润率为4.1%，相比去年同期的4.0%反而略有增长，体现了公司较强的抗压能力。
        ▍收购华域视觉100%股权，开始贡献业绩增量。2018年公司完成对华域视觉100%控股，全年实现营收138亿元，同比增长15%。华域视觉当前受益于当前汽车前大灯LED化和智能化的趋势，实现快速增长。2018年华域视觉积极拓展上汽集团以外的优质客户，不断寻求开拓海外市场的机会，有望实现优质整车品牌的全球配套。
        ▍大力培育新兴业务，电动智能产品陆续落地。华域电动在国内率先实现驱动电机扁铜线技术量产，成功配套上汽自主品牌多款电动车型，并获得上汽通用和德国大众新能源汽车电机定点。公司与麦格纳合资的华域麦格纳已在宝山建立生产基地，目前已经获得MEB项目的定点，新客户也已经在接洽当中。公司是国内首家量产毫米波雷达的供应商，2018年为客户配套生产16922套24GHz后向毫米波雷达；77GHz毫米波雷达尚在研发当中，目前已获项目定点。
        ▍风险因素：汽车市场销量放缓；制造成本上升；海外投资风险。
        ▍投资建议：预计公司2019年盈利增速放缓，维持2019/20/21年EPS预测2.09/2.23/2.49元。考虑公司智能网联化、电动化和轻量化等新业务持续落地，估值具有扩张性，我们认为公司合理估值为2019年15倍PE，目标价31.4元，维持“买入”评级。