▍业绩略低于前期预告。公司  2018  年营收  8.6  亿元，同比下降  5.3%；实现归母净利润  1.97  亿元，同比增长  101.4%；实现扣非归母净利润  1.95  亿元，同比增长  114.3%。2019  年一季度，公司实现营收  1.63  亿元，同比下降  30.1%，实现归母净利润  5829  万元，同比增长  20.3%；实现扣非归母净利润  5820  万元，同比增长  20.8%。公司年报及一季报业绩略低于前期预告范围。
        ▍CPS  模式继续发力，IP  泛娱乐布局持续推进。2018Q4，公司  CPS  阅读遭遇监管趋严等因素的影响,仅实现归母净利润  1664.5  万元，2019Q1  开始复苏，环比增长  250.2%，预计  2019  年将实现平稳增长。目前公司  CPS  模式已经引入自媒体近  30  万家，依托“麦睿登”和“杭州有书”将内容辐射到全市场。内容方面，2018  年新增原创作品  11000  部，新增签约作者  80000  余人。此外，公司优质网络电影《镇魔司  2》即将上映，跨国营救系列《巅峰营救》正在拍摄，参与网剧《时光教会我爱你》已经登录爱奇艺，公司  IP  泛娱乐布局持续推进。
        ▍收购深圳兆能布局智慧家庭，定增继续推进引入战略投资者。公司收购深圳兆能  51%股权已经于  2019  年  4  月工商登记完毕，未来有望在智慧家庭产品和  5G通信衍生市场发力，截止  2019  年  2  月末，兆能在手订单  26  亿元，2019  年业绩可期；另一方面，公司公告拟定增引入南京网典（腾讯系）、浙数文化、新华网三大战略投资者，未来有望展开与相关战略投资者更加深度的业务合作。
        ▍风险因素：政策变动风险；盗版侵权风险；IP  开发效果不及预期风险；业内竞争加剧风险
        ▍投资建议：考虑公司业绩略低于前期预告，我们调整  2019-20  年公司备考  EPS至  2.05/2.32  元（原预测为  2.35/2.61  元)，新增  2021  年预测  EPS2.52  元，当前价格对应  2019-2021  年  PE  为  24/22/20  倍，维持“增持”评级。