我们维持  2019-21年公司  EPS  预测分别为  1.13/1.38/1.83  元，维持目标价  25  元及“买入”评级。
        ▍一季度销量逆势增长，盈利能力持续向好。2019  年一季度公司实现营业收入40.35  亿元，同比+14.9%；实现归母净利润  2.85  亿元，同比+26.9%。在一季度汽车市场同比下滑的情况下，公司积极开拓销售市场，实现轮胎销量  1381.12万条，同比+11.7%。期间因部分产品提价及产品结构优化，一季度销售均价同比+2.75%，原材料总体价格同比-2.49%，公司毛利率增长至  24.23%。
        ▍产能扩张有序进行，预计今年释放业绩。公司目前具备半钢胎实际年产能  5450万条，全钢胎年产能  895  万条。公司现有在建项目中，泰国项目预计于今年  5月达产（新增半钢产能  200  万条，全钢产能  35  万条）；广西项目预计于年内达产（新增全钢产能  70  万条）；湖北项目在今年底预计达产（新增半钢  350  万条、全钢  100  万条）。伴随未来产能的持续扩张，公司业绩长期稳定增长可期。
        ▍海外布局顺利推进，智能制造引领升级。公司塞尔维亚项目已于今年  3  月正式开建，建成后可实现半钢  1200  万套，全钢  160  万套，工程及农子胎  2  万套产能。公司  2018  年  12  月  26  日公告计划投资  8.76  亿元建设智能制造及研发基地，促进轮胎产能升级，降低生产成本。我们看好公司凭借在产能、研发方面的长远战略布局，有望率先跻身国际二线品牌。
        ▍风险因素：原材料波动风险；贸易摩擦加大；产能释放不及预期。
        ▍投资建议：我们坚定看好公司的产能布局与品牌建设，作为配套先行者有望率先跻身国际二线品牌。我们维持  2019-21  年公司归母净利润预测分别为13.59/16.53/21.90  亿元，对应  EPS  分别为  1.13/1.38/1.83  元，维持目标价  25元（对应  2019  年  22  倍  PE）及“买入”评级。