产销量方面，公司  Q1  生产轮胎  1445.04  万条，同比增长12.58%；销售轮胎  1381.12  万条，同比增长  11.70%。实现毛利率  24.44%，同比去年的  24.36%略有提高。实现平均单胎售价289.59  元，同比提高了  7.76  元；实现平均单胎毛利  70.78  元，同比去年的  68.64  元提高了  2.14。公司单胎价值和利润有所提高。
        产能持续扩张，5+3  战略顺利推进
        公司目前设计产能达到  9030  万条（不含塞尔维亚项目），2018  年达产产能  6445  万条，产能利用率  85.69%。
        2019  年新增产能情况：预计德州工厂在  2019  年底产能从350万条提升至600万条；泰国工厂2019年5月半钢产能从1300万条提升至  1500  万条，全钢产能从  145  万条提升至  180  万条；广西工厂全钢胎产能  2019  年  3  月从  30  万条提升至  100  万条；荆门工厂预计  2019  年底实现半钢产能  350  万条，全钢产能  100万条。预计  2019  年底公司产能提升至  7450  万条。
        塞尔维亚项目和美国项目将在远期为公司提供增量，我们看好公司持续发力，在  2022  年突破  1  亿条产能。
        回购计划稳步执行，彰显公司信心
        公司计划回购不超过  2,200  万股（含），用于公司员工股权激励。截至  2019  年  3  月  31  日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份数量为  11,259,710  股，占公司总股本的比例为0.94%，支付的总金额为  180,413,027  元。
        公司通过回购股票为股权激励做准备，体现了公司对目前经营情况的信心，也预示着公司股权激励方案提上日程。我们看好股权激励刺激之下，公司经营稳定，长期稳健发展。
        成本与品质的结合，又一个崛起中的中国制造
        我们看好玲珑轮胎凭借成本与品质的优势，在轮胎近万亿的市场空间中，崛起成为又一个中国制造的优秀代表。在国产汽车领域，公司将随着国产汽车的崛起而快速发展，研发和品牌是公司的核心竞争力；在国际汽车领域，公司已进入大众供应链，后续有望进入更多外资品牌，在产品品质过硬的基础上，公司将依靠管理和销售带来的成本优势战胜国际对手。
        投资建议：
        我们预计公司  19-21  年归母净利分别为  14.50  亿元，16.70亿元和  19.56  亿元，EPS  分别为  1.21  元，1.39  元，1.63  元，PE分别为  14.25X、12.37X  和10.56X，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：天然橡胶价格波动、项目投产不达预期。