维持“买入”的投资评级。万华化学  2018  年业绩符合预期，有明显的季节性波动；我们分析主要系公司聚氨酯板块产品（如  MDI）市场价格下半年开始回落所致，与此同时公司各业务板块销售规模均有所增长。
        万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI  为寡头垄断市场，新建装置难度大、周期长；万华依赖于持续研发攻关实现技术突破，有望在较短时间内实现  80  万吨级产能飞跃，并建设40万吨美国一体化工厂，巩固全球第一地位。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG  贸易规模不断扩大；在建  100  万吨大乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18  年以来公司  7  万吨  PC、30  万吨  TDI、8  万吨  PMMA  等项目陆续投产，未来随着  PC  二期、SAP、合成香料、ADI、尼龙-12  等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。19  年初公司完成整体上市事宜，整合  MDI  等优质资产、改善治理结构；助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商等、新材料核心供应商高远目标大步迈进。考虑资产重组，我们维持公司  2019~2020  年  EPS  分别至  4.46、4.97  元，同时引入对公司  2021  年  EPS  为  5.38  的预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，MDI  技术扩散的风险，产品价格大幅波动的风险