公司2018  年实现营业收入606.21  亿元，同比+14.11%；实现归母净利润106.10  亿元，同比-4.71%。  2018  年Q4  实现单季营业收入146.98  亿元，同比+3.80%；实现单季归母净利润15.89  亿元，同比-52.20%。公司全年经营业绩同比略有下滑，主要由于MDI  行业产能提升，下游企业向东南亚转移以及国家间税收政策对出口的影响，MDI  产品市场价格下半年开始回落。
        ▍吸收万华化工MDI  产能，享受龙头红利。短期看，MDI  价格筑底反弹，2019年以来公司聚合MDI  与纯MDI  上调价格，4  月份聚合MDI  分销市场已至17800元/吨，直销市场18300  元/吨，纯MDI  价格26200  元/吨。长期看，MDI  供给端由于存在高技术壁垒以及装置不稳定等因素，产能扩张能力受限；而随着宏观需求的恢复，MDI  供需格局有望向好。公司作为MDI  全球龙头，MDI  产能分别占国内和世界产能的60%和24%，公司已完成吸收合并涉及的万华化工全部下属一级子公司股权的过户手续，吸收合并万华化工后MDI  产能将增至210  万吨/年。借助高于行业平均的毛利率，在价格回升的过程中公司有望获得高额回报。
        ▍石化+新材料助力主营多向增长。公司具备石化产业链核心技术，投资178  亿建设的100  万吨乙烯项目将为公司打开成长空间。新材料方面，公司设立六大事业部，30  万吨/年TDI、3  万吨/年SAP、13  万吨/年PC、8  万吨/年PMMA、5万吨/年MMA  助力公司腾飞。全方位的布局加深了公司的产业多元化和抗风险能力。总体看，公司布局完善，业绩长期有保障。
        ▍风险因素：市场竞争加剧；贸易竞争加剧；规模扩大带来的资金压力。
        ▍投资建议：公司MDI  龙头地位稳固，三大业务板块布局深远，受MDI  价格波动影响，我们调整公司2019-2020  年EPS  预测为4.17/5.31  元（原预测为4.96/5.08元），新增2021  年EPS  预测为5.43  元，参考公司历史估值水平，给予2019年15  倍PE，给予目标价63  元，维持“买入”评级。