4  月份的挂牌价上调，是2019  年以来的第三次调整。2019  年1-4  月万华化学的纯MDI  挂牌价为23700  元/吨、23700  元/吨、24700  元/吨、26200  元/吨；聚合MDI  挂牌价为12500  元/吨、13200  元/吨、15200  元/吨和18300  元/吨。1-4  月份纯MDI  挂牌价上涨2500  元，涨幅10.5%；聚合MDI  挂牌价上涨5800  元，涨幅46.4%。
        2、本次上调符合预期。
        我们认为本次上调符合预期，主要理由一是基于十天前亨斯迈上调4  月份挂牌价至16200  元/吨，环比3  月上调1000  元/吨。在亨斯迈上调挂牌价的同时，科思创指导价也在上调，这一举动在说明，主力供应商的供应价格十分坚挺。二是截至本周26  日，聚合MDI  的货源价已经达到17000-17400  元/吨以上。当前华东地区聚合MDI  PM2000  商谈价格在17200-17500  元/吨；纯MDI  华东和华南地区主流桶装报价22500-23500  元/吨。
        3、万华MDI  产能继续扩建，完善全球化布局。TDI、MMA、PMMA  等产品顺利投产。
        万华烟台工业园产能将提升至110  万吨/年，宁波工业园产能提升至150  万吨/年，还将在美国路易斯安娜洲新建40  万吨MDI  装置及一体化配套工程。至此，万华将拥有亚洲、美国、欧洲三个市场的生产基地，实现全球化布局。公司30万吨TDI、5  万吨/年MMA、8  万吨/年PMMA  在2019  年陆续投产，多品类产品结构日趋完善，一体化和精细化战略已经落实；石化领域项目的执行力，体现在C3  和C2  产业链的顺利推进；万华化学未来的成长路径非常清晰。
        4、维持“强烈推荐-A”的投资评级。
        根据我们的假设，本次上调盈利预测，预计2019-2020  年公司每股收益分别为3.93  元、4.27  元。公司后续多个重量级产品建设顺利推进，维持投资评级不变。
        5、风险提示。公司MDI  产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险；