若考虑模拟吸收合并后的财务状况，则公司2018  年实现收入728.4  亿元，同比增长12.3%，实现归属净利润155.7  亿元，同比微降1.4%。
        事件评论
        2018  年公司聚氨酯产品销量增长，石化业务LPG  贸易量增加，精细化学品及新材料产品销量上升，各业务板块销售收入均有所增长，但由于聚氨酯板块产品市场价格有所下跌，全年业绩同比略有下滑。
        2018  年MDI  景气逐步下行，2019  年以来景气回升。2018  年以来MDI价格持续下滑，公司全年聚氨酯业务实现营业收入309.5  亿元（同比+3.7%），销量（含贸易量）为192.1  万吨（同比+4.6%），毛利率为50.3%（同比-5.1  pct）。2019  年以来，MDI  供需格局边际改善，3  月至4  月为MDI  传统需求旺季，各生产厂家连续数月大幅上调MDI  挂牌价格。公司MDI  龙头地位稳固，未来盈利能力或将继续维持中枢合理水平。
        石化业务表现稳健，LPG  贸易量大幅提升。公司全年石化业务实现营业收入189.1  亿元（同比+23.5%），销量（含贸易量）为386.7  万吨（同比+16.6%），毛利率为10.0%（同比-2.5  pct）。收入端大幅增加主要源于LPG  贸易量的增加，以及主要石化产品价格的上涨。毛利率同比下滑一方面由于低毛利率的LPG  贸易业务同比大幅增加，另一方面丙烷及丁烷价格同比上涨亦推升了公司石化业务的成本。
        维持“买入”评级。公司正处于从纯周期行业公司至多元化、高成长公司发展的蜕变期，MDI  全球龙头地位稳固，石化项目稳定运行，百万吨乙烯项目已经获批，多点开花的化工新材料盈利能力十足。未来公司产品多元化、产业链配套及布局将得到进一步完善，竞争力持续增强。预计2019-2021  年公司EPS（以最新股本计算）分别为4.33  元、5.13元及5.91  元，对应2019  年4  月23  日收盘价PE  分别为11.0  倍、9.3倍及8.1  倍。
        风险提示：  
        1.  MDI  价格大幅下跌；
        2.  新项目投产进度不及预期。