细分来看，自营店及加盟门店单店收入增速分别为  12.1%、11.2%，单店收入增速提升主因镶嵌类产品发展迅速，产品结构进一步提升。
        公司毛利率为  34%，盈利能力优秀  
        受益于毛利率较高的镶嵌类首饰占比进一步提升及公司门店扩张速度较快，公司盈利能力提升明显。细分来看，加盟业务及自营线下业务毛利率分别较上年同期增长  1.4、0.1  个百分点，公司整体毛利率达  34%，盈利能力优秀。
        分红比例高，业绩目标增强市场预期  
        2018  年公司新增现金分红  3.17  亿元，分红率及股息率分别为  39%、2%，同时拟每  10  股转赠  5  股以回馈股东。此外，2019  年公司财务预算目标为收入增速15%-25%；净利润增速  15%-25%，业绩目标的公布利于增强市场预期。
        维持公司“增持”评级  
        我们预计公司  2019-2021  年营业收入分别为  59.01、67.37、76.55  亿元；归属母公司股东的净利润分别为  10.02、12.07、14.38  亿元；EPS    分别为  2.06、2.48、2.95  元/股；对应  PE  分别为  16.75、13.90、11.67  倍。考虑到公司产品结构契合消费趋势、有望受益于低线城市消费升级、在珠宝行业处于领先地位，我们看好公司在珠宝行业的发展，维持“增持”评级。
        风险提示：新店拓展不达预期；经济整体景气度较低导致行业回暖不及预期；重要股东减持风险。