创新与机遇：逆短势顺长势，控内核树品牌
        在黄金珠宝消费整体较为稳定形势下，周大生把握钻石镶嵌及低线市场发展的结构性机会，实现逆势扩张并取得较高的盈利与投资回报，其核心在于公司积极进行两大创新模式：1）公司采用“素金产品+钻石镶嵌”的组合形式实现了高周转与高盈利的平衡，前者实现较好的引流而后者实现较高的加价率；2）公司针对素金产品与钻石镶嵌类产品在流通环节不同的价值链传导机制，分别采用品牌管理输出与经销模式，实现了管理效率与盈利的统一。
        调整与优化：携优势扩未来，调机制再发力
        公司通过把握结构性机会实现逆势网点扩张，截至2018  年年底门店数量达3375  家，通过终端渠道的广度渗透与覆盖，产品结构的调整和优化，从而实现更高的品牌知名度和消费者认可度，从2011  年以来周大生品牌价值提升超过5  倍，从2014  年以来提升超过3  倍，位列中国内地黄金珠宝品牌第2位。同时，公司通过提升情景时尚钻石镶嵌品类的推广，以及通过聘请代言人进行品牌形象的强化和消费趋势的引领，从而实现更年轻化的消费客群。在此基础上，公司针对发展相对偏弱的直营业务，或实现与加盟商管理模式的融合，来进一步完善一二线市场布局，从而提升整体品牌力与运营效率。
        空间与盈利：扩张引擎已起，蓄势稳健成长
        公司作为行业创新型龙头企业，通过逆行业整体消费疲弱态势，顺品类和地区结构景气趋势，实现从渠道扩张向品牌力提升的转化，商业模式兼具运营效率与盈利能力。同时公司通过对核心高管及技术和运营人员推出股权激励，确保快速扩张期管理团队的稳定性与主动性。我们根据国内区域情况以及龙头标的门店数量，估算公司潜在的门店可拓空间仍有50%以上，基于此我们预计公司2018-2020  年EPS  为1.66  /2.05/2.48  元/股，未来两年业绩复合增长为22%，目前股价对应2019  年估值为15  倍，给予“买入”评级。
        风险提示：  1.  受经济影响终端消费出现进一步较大幅度下行；
                              2.  公司管理机制优化效果较弱。