此外，公司经营性现金流大幅好转，报告期经营活动产生的现金流量净额为2.04  亿元，同比增长60.39%。
        报告期大量产能建成，19  年业绩增长有望加速。报告期公司“年产30  万套实木复合门项目”和“年产20.5  万件定制柜类产品项目”相继结项，同时公司控股子公司河南恒大欧派公司完成了厂区建设并开始投产，固定资产期末余额从2017  年1.86  亿元上升到2018  年5.13  亿元，增长175.20%。我们认为，产能投产初期对业绩贡献不大甚至是负贡献，比如河南恒大欧派报告期净利润为-990.34  万元。但是伴随产能逐渐释放，我们认为将对公司长期发展形成重要支撑。2018  年大量产能建成，我们预计在2019  年公司业绩增速将拐点向上。此外，报告期存货和预收款项期末余额分别为2.30  亿元和1.40  亿元，分别同比增长68.87%和50.31%，存货增长主要是本期发出商品增加，预收款项增长主要是预收货款增加，我们认为反映公司2019  年业绩增长加速概率大。
        报告期毛利率稳定，归母净利润增速小于收入增速主要是费用增加。报告期公司主要产品毛利率稳定，夹板模压门和实木复合门毛利率分别为36.03%和28.25%，同比分别变动-0.11  个百分点和+0.15  个百分点。同时，管理费用和研发费用分别同比增长53.83%和49.79%。
        大行业小公司，B  端放量。2017  年木门行业总产值达1460  亿元，公司作为国内首家木门上市公司，市占率不到1%，典型的大行业小公司。公司工程渠道已和恒大地产、万科地产、保利地产、阳光城地产、旭辉地产、中海地产等国内主要地产公司建立战略合作关系，并荣获中国房地产业协会颁发的“中国房地产开发企业500  强首选供应商〃门类”。我们认为，下游地产集中度提升和精装房比例提升会倒逼木门行业集中度提升，公司与多个大地产商建立战略合作，B  端有望迅速放量。
        盈利与估值。我们预计公司19-21  年EPS  分别为2.56  元，3.04  元和4.29元，可比公司19  年平均预测PE  为19  倍，给予公司19  年16-19  倍预测PE，19  年合理价值区间为40.96-48.64  元，“优于大市”评级。
        风险提示：房地产行业波动风险，原材料成本上涨和人力成本上升风险。