其中，第二季度公司分别实现营业收入、归属上市公司股东净利润和归属上市公司股东扣非净利润2.81 亿元、0.48 亿元和0.41 亿元，同比变动率为16.43%，20.38%和20.65%。工程端快速放量，收入增长主要来源于工程端的增长。第二季度利润增速高于收入主要是毛利率水平上升，2018Q2 毛利率为38.35%，高于2017Q2 的30.48%水平。
    产能建设稳步推进奠定长期成长基础。工程端客户需求量大，公司产能建设持续推进，中报披露年产30 万套实木复合门项目已经完成，年产20.5 万件定制柜类项目和兰考年产60 万套实木复合门项目建设进度分别为45%和50%。
    大行业小公司，下游房企集中度提升带动上游洗牌，公司和恒大、万科等龙头建立合作。近年来我们可以看到，房地产企业集中度不断提升，比如TOP10销售额占比从10 年10%提升到现在20%左右。龙头房地产企业精装修比例高，带动木门行业由分散走向集中。作为国内首家木门上市企业，公司零售端经销商渠道不断完善，建立覆盖全国31 个省区销售网络；工程端与恒大、万科等地产龙头形成合作，其中恒大承诺在2017-2019 年期间采购总额不少于10 亿元，2017-2021 年意向采购总金额约20 亿元，2017 年公司与恒大发生含税收入2.38 亿元。
    盈利与估值。我们预计公司18-20 年EPS 分别为2.16 元，2.77 元和3.13元。可比公司18 年平均预测PE 为20.8 倍，给予公司18 年15-18 倍预测PE，合理价值区间为32.40-38.88 元，“优于大市”评级。
    风险提示。地产销量下滑风险，产能投放不及预期风险。