销售毛利率较去年同期上升1.73pct 至33.97%，由于渠道及品牌建设带来的销售管理费用增加，销售净利率下降2.17pct 至11.89%。
    募投项目实施推动产能提升，营销渠道拓展完善市场布局
    公司IPO 募投项目共募集资金净额44,652.45 万元，报告期内项目顺利实施，“年产30 万套实木复合门项目”已达到预定可使用状态，有效扩大产能。在报告期内，公司强化渠道建设，进行渠道细分和客户细分，差异化政策完善市场布局。渠道及品牌建设也使得上半年公司销售费用同比增长16.37%达到0.46 亿元，管理费用0.52 亿元，同比增长81.44%。
    生产管理精细化实现降本增效，研发+人才重视提高核心竞争力
    上半年公司持续进行设备改造，工艺改进和技术升级，生产管理精细化及数控自动化流水线稳步扩大产能。推进产学研合作，与浙江农林大学等高校合作建立基地，上半年研发支出0.25 亿元，同比增长60.60%。为激发人才活力，公司在内部完善激励机制，外部与高校合作进行人才储备。
    看好木门第一股先发优势，扩产计划打开产能瓶颈，维持买入评级
    为升级产品档次，扩大产能规模，公司拟投资6.5 亿元新建年产120万套木门生产线项目，满足工程渠道需求，基于精装房市场空间以及公司上市先发优势。预计公司2018-2020 年分别实现主营业务收入12.95、16.84、22.97 亿元，归母净利润1.52、2.07、2.74 亿元，8 月13 日收盘价对应2018 年13.31xPE，维持公司买入评级。
    风险提示
    木门行业竞争格局恶化，新产能投产不及预期，地产渠道业务拓展不及预期毛利率下降，经销渠道新开店数不及预期。