在土储上，公司两年来积极调仓，一二线城市土储占比大大提升，三四线城市低效项目也逐渐通过减值降低对未来的影响。财务上保持稳健的制度，杠杆适中，融资成本有优势。收购百年人寿给公司带来不确定性，需要进一步观察。公司当前股价对应2018  年核心EPS  的PE  为4  倍，股息收益率为3.2%。
        2018  全年业绩符合预期：2018  年公司实现营业收入603  亿元，同比增长44%；公司的毛利润为138  亿元，同比增长70%，毛利率为22.8%，同比提升3.6  个百分点；归母净利润为10  亿元，同比下滑54%，主要受到期内出售附属公司收益减少、汇兑损失、减值计提影响；核心净利润为38亿元，同比增长62%，核心净利率为6.3%；公司全年每股分派股息23  分，比去年同期提升15%。公司全年业绩符合预期。公司累计已售未结转的权益货值为595  亿元，是后续业绩结算的保障。
        代建业务有效补充销售规模：2018  年公司投资项目和代建项目销售金额1012  和552  亿元，分别同比下降2%和增长28%，总销售金额为1564  亿元，同比增长7%，总销售面积为812  万平米，同比下降2%。代建业务持续蓬勃向好快速发展，占比提升6  个百分点至35%。2019  年公司投资项目和代建项目的可售货源分别为2029  和880  亿元，投资项目中推货以新推为主，新货占比77%。2019  年销售目标为2000  亿元。
        土储结构继续改善：2018  年公司新增37  个土地储备项目，新增土地储备719  万平米，其中权益面积为420  万平米，土地总价为517  亿元，平均拿地成本为11398  元/平米。截至2018  年末，公司的总土地储备为3247  万平米，其中权益面积为2032  万平米，平均土地成本为5878  元每平米，总货值约5300  亿元，约可供未来3  年销售所需。
        风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。