根据  USDA  统计，2018  年全球猪肉进口量与出口量分别达到  810  万吨和  854  万吨，同比增长均接近  3%。从猪肉贸易流通方向来看，猪肉从资源优势国向资源劣势国流入，从成熟经济体向新兴地区流入；根据  USDA  统计，欧盟、美国和加拿大是主要的猪肉出口国，中国、日本和墨西哥是主要的主要猪肉进口国。
        国内猪肉进口受猪价影响较大，欧盟是主要猪肉进口来源地。国内不仅是猪肉生产大国，也是猪肉消费大国，更是猪肉进口大国。国内猪肉进口量近年来呈现波动性增长，主要受政策关税和国内猪价影响。据  USDA  统计，2016  年猪肉进口达到历史峰值  162  万吨；随着国内猪价近两年的回调，猪肉进口呈现下滑趋势，2018  年猪肉总进口量为  119  万吨。从国内主要猪肉进口过来看，欧盟占比达到猪肉进口的  60%以上。
        美国进口难以对国内供给造成根本上的冲击。美国  2018  年总出肉出口量为  272  万吨，而墨西哥、加拿大以及日韩四国是美国主要的猪肉出口国，占其出口的  70%以上，实际能够流通到国内的猪肉量极其有限。另外，猪肉进口量主要跟价格有关，当前国内与美国的猪价价差的  7  元/公斤左右，尚有利润空间（价差  6  元/公斤是进口利润的阈值）。考虑到国内非洲猪瘟疫情严重，巨大的产能缺口很有可能影响到全球猪价，带动全球猪周期反转；届时，价差缩小，进口动力也会减弱。
        疫情有望加快养殖规模化，加快产屠一体化进程。我国生猪养殖行业市场规模达万亿以上，而  2017  年我国前五大养猪企业市占率仅为  5%左右，行业表现为明显的“大行业、小公司”格局。我们认为未来  5  年在非洲猪瘟的影响下，散养户群体会加快退出市场，大型规模场将迎来快速发展的黄金期。除此之外，在疫情的影响下，未来生猪消费有望从调活猪抓变为调运白条；如此一来，销区的屠宰场利润下滑，产区的屠宰场成为稀缺品，盈利有望提升，加快产屠一体化进程。
        投资建议：目前周期反转已在路上，三级支撑猪价拐点到来：3－5  月，后集中出栏效应，适重猪源稀缺驱动，5－8  月季节上涨规律驱动，8  月份，去年四季度以来的母猪去化驱动，全面上涨到来，布局  2019  金猪大年。推荐：正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、牧原股份等；产业链推荐标的：圣农发展、海大集团、生物股份等。
        风险提示：规模企业受非洲猪瘟影响产能严重受损。